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研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张琨,吴冉劼 日期：2014-12-11 投资要点: 嫁接齐家网线上资源,迎接卫浴整合时代,首次覆盖给予增持评级。近期齐家网入股,使公司嫁接互联网资源、引入新思维,后续有望在商业模式上变革,推出线下综合性服务,整合卫浴千亿产业,助力公司远期业绩腾飞,另受益于欧美房地产市场回暖和开创智能家居产品,短期业绩有望回升,我们预计公司2014/15年EPS 0.11,0.18元。参考同类型触网公司估值,结合PE、PEG 两种估值方式计算结果,给予公司目标价16元。 开创卫浴定制O2O 新玩法,转型代运营增加盈利点。由于卫浴领域非标属性,电商运行时需线上与线下联动。公司与齐家网强强联合拟通过O2O模式解决该难题,分享5000亿市场。根据公告,齐家网将凭借信息与体验店优势来吸引客户、增强体验,构建卫浴定制Online 端运营,而公司则成立电商子公司专门负责集设计、制造、仓储、售后等为一体的Offline端服务,实现向代运营商的蜕变。作为代运营商,公司盈利来源于三大方面:1、整合建材厂商,提供线下综合服务;2、继续开展TMS 模式制造,代理品牌卫浴生产;3、分析客户数据,捕捉空白市场,推出自有品牌。 以绿色视角开启智能家居研发,增压宝、云计费系统商业化进行时:公司在推动主业转型的同时,以子公司珠海爱迪生进行绿色节能产品研制开发,近期增压宝问世、云计费系统诞生,前者有效解决传统太阳能水压缺陷,后者优化建筑供暖和制冷计费系统,后续逐步推广将增厚公司业绩。 风险提示:商业模式转型低于预期,原材料和运力成本上升 银禧科技:持续加码CNC金属结构件业务 “强烈推荐”评级 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姚玮,苏培海 日期：2014-12-11 事件: 12月10日,公司发布公告,拟使用自有资金8200万元人民币投资CNC 金属精密结构件项目。项目拟采购200台CNC 加工设备,项目实施且完全达产后,公司新增金属精密结构件切削加工产能400万套/年。 点评: 市场前景良好,公司加码CNC 业务。金属因具有质感良好、材质坚固、强度高、散热好等特性,越来越多的被应用于中高端智能手机等消费电子终端产品中。今年以来,三星、华为、中兴、OPPO、步步高、金立等品牌商也纷纷将金属机壳应用于旗舰机型, 并逐渐推广到中高端机型,采用CNC 工艺制作的金属机壳已成为了未来智能终端发展的趋势。预计2014年金属精密结构件的市场空间将达78.33亿美元,2017年将达到 233.34亿美元,大幅增长的市场需求给CNC 金属结构组件加工项目提供了巨大的市场机会。公司通过参股兴科电子进入CNC 金属精密结构件市场,鉴于该市场大幅增长的市场需求,为增加未来利润增长点,公司拟使用自有资金8,200万元人民币投资CNC 金属精密结构件项目。 业绩弹性较大,维持“强烈推荐”评级。根据公司公告,经初步测算,项目达产后具备金属精密结构件切削加工400万套/年的加工能力,预计年营业收入7500万元。若按照30%净利率估算,项目达产后年均贡献净利润约2250万元,对公司贡献较大。我们维持14年盈利预测不变,上调15、16年公司EPS 至0.47、0.68元,对应最新股价的PE 分别是35和24倍,维持公司“强烈推荐”评级。 |
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