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　　老板电器:代理商及核心高管持股计划完成,公司加速发展

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张斌 日期：2015-12-25

　　公告事项

　　截至2015年12月24日,公司代理商持股计划对应产品“南华老板电器代理商持股1期资产管理计划”通过二级市场购买的方式完成股票购买,购买价格为40.78元/股,购买数量为728.12万股,占公司总股本的1.50%。该计划所购买股票的锁定期自本公告日起12个月。

　　截至2015年12月24日,公司核心管理团队持股计划对应产品“南华老板电器管理团队持股1期资产管理计划”通过二级市场购买的方式完成股票购买,购买价格为40.80元/股,购买数量为117.19万股,占公司总股本的0.24%。该计划所购买股票的锁定期自本公告日起12个月。

　　经营分析

　　代理商持股计划完成,加速公司高效运转:代理商持股计划完成之后,将代理商与公司层面利益进一步绑定。持股后与自身利益绑定,则代理商将更有动力及积极性发展业务。正值当下公司积极推行渠道下沉及大力发展电商业务的时期,此举可理解为对代理商的补偿,有利于渠道拆分及电商发展的顺利推进。另外也使得代理商与公司一起分享市值增长的红利。综合多方面来看,代理商持股计划的完成,无疑能大力加速公司整体运行效率,使得公司能更好的发展。

　　核心管理团队持股计划完成,加强激励彰显信心:核心管理团队持股计划的完成,无疑是再一次的激励加强,可以更好的提高管理层工作积极性及效率;由此进一步提升公司运行效率。核心管理团队持股计划对应产品以40.80元/股的价格完成股票购买,彰显管理层对公司今后股价的信心。

　　顺应行业发展趋势,渠道优势确保业绩高增长:高端厨电行业双寡头垄断,竞争格局良好、稳定。公司主打高端产品将受益此次更新潮,分享高端厨电行业盛宴。深耕三四级市场,加速份额增长:渠道拆分及“千人合伙人”计划实施效果显著,看好渠道变革带来的增长空间。线上销售业务收入占比稳步提升,盈利能力提升。

　　盈利调整

　　预计15-17年收入分别为46.20、62.07、83.86亿元,同比增速28.70%、34.40%、35.10%,净利润8.11、11.45、16.21亿元,同比增速41.11%,41.22%,41.59%。摊薄后EPS为1.67、2.36、3.33元。

　　投资建议

　　现价44.33元,对应16年18.82倍估值。考虑到本次持股计划完成对于公司发展的益处,及前期渠道下沉效果显著,电商发展得利,我们认为16年目标市盈率在20.0-21.0倍,对应目标价位在47.10-49.46元。维持“买入”评级。