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　　拓普集团:定增调整流动资金 争做智能汽车执行端巨头

　　2016-08-18 00:00:00 作者：崔琰 来源：国金证券

　　事件概述

　　公司发布2016年非公开发行股票预案(修订稿):发行数量由不超过130,414,532股调整为不超过111,557,578股,募集资金不超过280,000.00万元调整为不超过239,514.12万元,扣费后资金主要用于“汽车智能刹车系统项目”和“汽车电子真空泵项目”。

　　分析与判断

　　定增资金调整主要减少项目流动资金。公司定增募集资金不超过280,000.00万元调整为不超过239,514.12万元,资金调整主要在于减少“汽车智能刹车系统项目”和“汽车电子真空泵项目”流动资金40,486万元。截至目前,邬建树间接直接持有公司73.77%股份,为公司实际控制人;按照本次非公开发行的数量上限发行,实际控制人邬建树先生以13,800.00万元认购测算,邬建树持股下降为63.79%,仍为公司实际控制人。

　　IBS精准卡位智能汽车执行层,牢牢把握智能化趋势。2016年是智能汽车爆发元年,产业步伐加快倒逼法规放开。智能驾驶由感知、判断和执行构成,执行端涉及汽车转向与刹车,是最核心的环节;IBS是目前执行端最优化的智能刹车技术,目前只有博世具备产业化能力。公司本次定增19.6亿元用于年产150万套IBS,项目建设期2年,预计达产后将贡献30亿收入与6.3亿净利润。公司通过IBS精准卡位智能汽车执行层,分享汽车智能化盛宴。

　　电子真空泵顺应电动化趋势,小产品大利润。国家加大节能减排要求,电动化、涡轮增压、混合动力是未来汽车发展的必然趋势,也为电子真空泵开创新的市场需求。国内电子真空泵市场基本由海拉、大陆所垄断;公司作为自主品牌龙头,已实现小批量生产。公司拟定增4.3亿用于年产260万套电子真空泵,项目建设期2年,预计达产后将贡献10亿元收入与1.5亿净利润。公司电子真空泵产品性价比优势明显,有望快速实现进口替代。

　　投资建议

　　NVH龙头,转型争做智能汽车执行端巨头。公司是NVH(减震降噪)龙头,绑定大客户通用全球与吉利共增长,转型争做智能汽车执行端巨头,精准卡位智能汽车执行层面,智能刹车系统与电子真空泵顺应汽车智能化、电动化趋势,未来空间巨大。不考虑外延与此次定增,预估16-17年EPS分别为0.85、1.08元,对应PE 35、28倍,维持买入评级。

　　风险:

　　汽车行业持续低迷;公司新兴业务进展不及预期。