金 螳 螂：安信证券买入评级 目标价35元

　　报告摘要：

　　近日，我们前往苏州拜访了金螳螂公司，与公司高管就建筑装饰行业及公司近况进行了交流。

　　装饰装修行业最根本的推动力还是需求。受益于经济持续增长、城镇化和全面小康建设，国内公共建筑和住宅仍将保持旺盛成长，装饰装修行有望保持10%以上的增长。对于大家比较担心的政府项目资金问题，公司认为政府类项目早期是楼堂馆所，如果国家进行宏观调控，会对这些项目的资金产生影响，但现在国家投资的主要方向是剧院、会展中心、展览馆、博物馆、医院、学校和园林绿化等与民生相关的项目，受宏观调控的影响较小。

　　毛利率有望进一步提升。公司业务拓展较好，成本费用控制成效明显，主营业务毛利率持续上升，2007年仅为12.77%，2008年上升至15.84%，2009年进一步升至16.84%。未来公司毛利率仍有提升空间，一方面，公司内部管理体系越来越完善，管理、运营效率持续提升，而ERP的正式上线，将进一步提升公司的管理、运营效率。另一方面，2010年以来公司承接的订单主要是高端酒店项目和政府类公共建筑项目，毛利率较高。我们预计公司2010年毛利率进一步提升，有望达到17%。

　　公司ERP系统将于近期正式上线，公司运营效率再上新台阶。经过三年努力，公司自主研制、开发的“金螳螂ERP信息化管理系统”，经试运行并多次优化后，功能日益完善，运行稳定高效，是中国建筑装饰行业内首款、独创、专业的信息化管理系统，该系统全面覆盖了公司生产经营的全过程，涵盖了从项目信息、进度计划、成本预算、成本管理、材料管理、内部结算、资金计划、工程审计、工程收款等方面，能够更迅速、更准确、更科学地为公司管理层决策提供数据支撑。公司各个部门均已经参加了该系统的技术培训，系统将于近期正式上线，上线后金螳螂正式走向标准化、信息化管理的新阶段。