医疗保健行业：降价如期而至 风险再次释放

　　国家发展改革委发出通知，决定从9 月1 日起降低部分激素、调节内分泌类和神经系统类等药品的最高零售价格，共涉及82 个品种、400 多个剂型规格，平均降价幅度为14%。

　　单独定价主要针对外资及合资企业

　　此次降价共降低单独定价品规96 种，其中，外资及合资企业占75 种，内资企业占21 种。取消了原诺和诺德公司生产的重组人生长激素注射剂、英国罗素有限公司生产的孕三烯酮胶囊、拜耳公司生产的氯膦酸二钠片剂和辉瑞公司生产的尼麦角林注射剂等产品单独定价的价格；由于停止生产销售，取消了阿米三嗪萝巴新的统一定价和单独定价的价格。

　　中标价普遍低于最高零售价，对相关上市公司影响有限

　　我们对单独定价部分涉及到的上市公司品种，做了分析后发现，本次价格降幅一般在6-15%左右。各地相关品种中标价一般都低于本次制定的最高零售价，因而虽然降价压力存在，但对企业实体的影响比较有限。对于一些省招标价高于最高零售价的品种，估计会调整中标价格，以符合此次降价通知规定。

　　降价常态化，不改行业长期增长趋势

　　我们延续之前观点，认为国家对药品降价将呈现常态化，但医药行业长期增长趋势不会改变。由于各地中标价普遍低于最高零售价，短期对企业实体的影响不大，医药企业依然能够维持相对合理的利润水平。

　　我们依然相对看好下半年医药股的表现，盈利增长和估值切换是板块上行的核心驱动因素。下半年，全行业成本特别是中药材价格逐步回落是大概率事件。我们推荐业绩成长确定、有可能超预期的海翔药业、恩华药业；中药材成本大幅回落、业绩弹性大的武汉健民、江中药业；继续推荐优秀中药企业同仁堂、天士力。

　　(乔洋 长江证券)