投资建议：长青集团之前为燃气具领域龙头企业，燃气具板块为公司转型奠定资金基础。公司目前处在向环保产业转型的关键阶段，生物质能发电订单进展顺利，生物质发电板块占营业收入比重逐步提升，公司通过非公开发行股票等方式支持生物质能事业发展。在国家深入实施“大气十条”的政策大背景下，预计公司业务的整体盈利能力将保持提升。我们预计2015-2017 年，公司营业收入分别为17.7、23.1、30.4 亿元，净利润分别为0.97、1.23、1.66 亿元，EPS 分别为0.56、0.70、0.95 元。首次覆盖，目标价50.40 元，“增持”评级；

　　公司向环保产业转型的速度不断加快。公司生物质能发电板块营业收入不断提高，占营业收入比重持续增大。公司具备精细化管理能力及高水准技术，燃料管理渐进成熟，在环保行业中，公司具备较高成长性；

　　公司通过“定向募资”等方式，推动生物质能发电事业发展。公司定增资金用于“生物质能发电”的比重最大，将有利于“生物质能发电”子公司尽快投入募集资金、投资项目建设、从而提升公司盈利能力；

　　大气污染问题倒逼国家深入实施“大气十条”。在五大电力集团等国有企业将生物能发电视为“非主营业务”背景下，公司作为民营企业领域新贵，将率先受益于国家关于生物质能的支持性政策；

　　风险因素：燃料收集效率低于预期，生物质电厂投产进度慢于预期。

　　国泰君安 王威,范杨,王锐