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　　利亚德:业绩靓丽,全方位升级步入新时代

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-03-18

　　报告要点

　　事件描述

　　利亚德3月17日晚间发布2015年年报:2015年公司实现营业收入20.23亿元,同比增长71.42%,其中归属于上市公司股东的净利润3.31亿元,同比增长105.05%,并拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元(含税)。

　　事件评论

　　四轮并驾基础完成,公司步入加速轨道。经过三年的探索布局,公司已经完成了从单一的LED显示业务逐步扩展到拥有LED显示及集成、LED小间距电视、LED智能照明、LED文体教育传媒四轮驱动的华丽升级。2015年公司四大板块的营收比分别为20.48%(显示系统)、40.48%(小间距电视)、20.54%(智能照明)、18.5%(文化传媒),四轮营收比例差距在逐步缩小,且均为同比上升,其中智能照明板块营收同比增长123.85%,文化传媒板块同比上涨3725.79%。公司已经进入到四大业务齐发力、高速增长的新阶段。且公司整体毛利率上升。

　　创新投入意识强劲,技术先导架公司未来。2015年公司实施了对励丰文化、金立翔、美国平达、品能光电,以及黑晶科技、数虎图像的并购投资,一方面为公司四大板块分别注入了更专业的技术和团队,另一方面为四轮驱动融合搭建了优势互补的桥梁,公司已然成为了“声光电”融合应用解决方案的领头羊。与此同时,随着投资并购公司在新兴领域技术和研发实力的加入,以及利亚德自身在小间距LED显示领域的技术优势,公司具备发力VR/AR、OLED等更广阔的新兴市场的潜力,未来值得期待。

　　全球布局框架形成,海外市场势必创新高。在原有海外营销网络的基础上,2015年通过对美国平达的收购,公司在全球迅速建立了较为完整销售体系与渠道合作模式。与此同时,海外LED显示市场近来表现强劲,利亚德凭借成本优势、高效率生产和有竞争力的供应链响应速度,海外营收以及营收占比都处在一个稳步提升的阶段,2015年公司海外营收占比24.53%,但自2016年开始,公司海外营收占比已达到50%左右。我们认为,随着公司全球销售渠道节点打通,海外市场营收势必创新高,实现全球业务均衡发展,成为真正意义上的跨国企业。

　　公司治理完善,发展势头强劲,未来多维度扩张预期充足,我们维持对其“推荐”评级,预计2016~2018年EPS分别为0.88、1.46、1.99元,当前成长性确定,估值低,值得重点关注。

　　风险提示:行业风险及并购整合不及预期。