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　　外运发展:投资收益是主力,未来成长有方向

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王晓艳,瞿永忠 日期：2016-03-25

　　投资收益依旧是业绩和增长的主要构成部分。2015年,公司实现业务收入435,279.54万元,同比增长4.36%;营业利润102,483.30万元,同比增长71.05%;归属于母公司所有者的净利润为101,029.03万元,同比增长63.63%;实现每股收益1.12元。来自中外运-敦豪的投资收益依旧是公司业绩的主要构成部分。公司拟以2015年末股本总额9.05亿股为基数,每10股派发现金5元(含税)。

　　公司将重点打造货代、电商物流、专业物流三大业务板块。公司正在整合区域内的运力和资产等资源,加强网点和业务的协同效应,通过充分挖掘公司既有网络和业务资源,全力打造货运代理、电商物流、专业物流三大业务板块。随着跨境电商政策的陆续出台,海关对平台对接、海关联网等要求也将进一步提高,跨境电商将逐步正规化,跨境电商平台的发展推动保税仓的需求加大,跨境电商以及服务于跨境电商平台的物流等将获得更多的发展机会,公司也将通过海外并购、拓展海外业务推进跨境电商物流业务。公司拥有完善的物流网络、高效的业务能力和综合成本优势的物流企业,是跨境电商企业优先选择的合作伙伴。公司已经与国内多家重要电商平台展开战略合作,提供全方位的跨境物流服务,公司打造的跨境电商物流服务链条将推动公司市场份额的快速增长,跨境电商业务将成为公司新的盈利增长点。

　　多重优势带来竞争优势持续提升。预计2015年、2016年和2017年,公司实现每股收益1.14元、1.16元、1.19元,对应PE分别为17、17和16倍。公司坚持专业化发展,竞争优势持续提升,具有较好的成长空间。集团层面,外运发展目前是招商局和中外运长航唯一的空运物流业务的平台。多年来,外运发展专注发展航空物流,围绕航空业展开相关物流业务,未来有望继续成为集团空运物流业务的发展平台。维持“买入”评级。

　　风险提示:跨境电商业务推进速度低于预期,合营公司合作出现意外,燃油价格大幅上升。