龙元建设个股资料操作策略盘中直播我要咨询 龙元建设:财务费用下降导致净利润大增 PPP项目加速落地 类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:唐笑,岳恒宇 日期:2016-08-30 核心观点: 收入下滑,剔除营改增影响后毛利率有所提升 公司上半年度实现营业收入72.47亿,同比下降7.15%。剔除营改增影响后公司毛利率实际上还有所提升,可能是高毛利率的PPP业务上升所致。 财务费用大幅下降导致净利润明显增长 财务费用下降8929万元,主要是受汇率变动影响,汇兑收益增加。公司整体期间费用率下降0.57个百分点。公司净利率提升0.61个百分点。 收现比上升幅度大于付现比,现金流好转 PPP订单保障未来业绩,长期应收款大幅增加 公司开展PPP业务以来累计承接PPP业务162.27亿元,其中上半公司年新承接PPP业务62.55亿元,已超公司传统建筑施工业务的56.82亿元。 13亿增发资金到位,强力支持公司PPP业务 目前募集资金到位,公司资本实力得到进一步增强,不超过5亿元将用于偿还公司借款,剩余部分将为公司大力发展PPP项目提供资金保障。 投资建议 上半年公司盈利能力明显提高,随着PPP项目不断落地,未来业绩有望加速兑现。公司在PPP领域提前布局,拥有先发优势,正在由传统施土建施工企业向“建筑+投融资”平台型企业逐渐转向,业绩有望持续呈增长趋势。而且,公司13亿增发资金已经到位,增发对象均为公司高管以及核心员工,彰显信心,也为PPP项目落地提供资金保障。综上,我们仍看好公司未来发展,预计2016-2018年EPS为0.25、0.33、0.38元。 风险提示 投资增速加速下行;PPP项目落地不达预期;PPP政策风险。 |
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