傅峙峰

　　1. 中国国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良20日表示，尽管央行近期密集使用央票利率、存款准备金率等定量手段控制货币供应量和信贷。但短时间内，央行仍无加息可能。

　　点评：虽然通胀预期强烈，但从当前的数据来看，通胀还处于温和阶段。在这个阶段，对货币和信贷数量的调控是预防通胀的首要选择，加息只有在数量调控无效的情况下才会被使用。祝宝良的表态有官方成分，调控的逻辑也是十分清楚的。什么时候加息，要看CPI和PPI数据。根据中国统计局的安排，09年宏观经济数据将在今日公布，投资者要密切关注。目前市场普遍预期CPI同比增速接近2%， PPI增速或略低于CPI增速，若届时公布的数据高于预期，则加息预期会更加强烈。若符合预期，则需要继续观察1月份的经济数据。

　　2. 据中国央行网站最新消息，中国央行将于本周四（21日）发行今年第六期央行票据。该期票据为期三个月（91天），发行量900亿元。本期中央银行票据以贴现方式进行价格招标发行，到期按面值100元兑付。

　　点评：上周三月期的央票利率没有上涨，出乎市场意料，但本周二一年期的央票利率如期上涨，推动了市场的加息预期。不出意外的话，今天三月期央票利率可能继续上升，这符合近期央行回笼资金的意图。紧缩预期短期内并不会很快消除。

　　3. 为了稳定市场,保证供应,中国国家发展改革委、商务部、财政部决定于1月21日投放部分国家储备糖,数量36万吨,竞卖底价为4000元／吨（仓库提货价）。国家储备糖投放通过华商储备商品管理中心电子网络系统公开竞卖,竞卖标的为300吨。

　　点评：期市糖价因为近期资金紧缩预期跟随大市出现了下跌，但目前已经企稳。储备糖的投放一直在市场预期内，同时2010年糖的供需缺口依然会存在，因此现货糖价在未来仍然存在一定支撑。制糖类上市公司昨天股价的表现明显强于大盘。

　　4. 中国资产评估协会日前发布了《投资性房地产评估指导意见》，明确对投资性房地产进行评估主要采用“市场法”和“收益法”。该意见将于今年7月1日起实施。

　　点评：《意见》明确了投资性房地产的定义，同时明确采用公允价值计量模式评估房地产价值。在实施新的评估方法之后，持有投资性房地产的企业会因为评估方法的变动而出现资产账面价值的提升，但这只是一个技术变动，并不会对房地产企业产生实质性影响。倒是明确投资性房地产和其账面价值的提升很容易让人联想到，这是物业税出台的先期准备。之前市场普遍预期物业税的开征会从投资性房地产开始，目前如何定义投资性房地产和如何评估价值已经没有技术问题，对这类置业征收物业税，前方的路似乎已经烫平。

　　综合评论：

　　在日趋浓厚的紧缩预期和不断出现的传闻影响下，沪深股市昨天遭遇黑色星期三，科技股和权重股双双下挫，尾盘放量杀跌凸现出市场的恐慌性。尽管关于信贷控制的传言被予以否认，但投资者更应观紧缩之行，而非仅仅听官方之言。央票利率不断上升和存款准备金率的提高，这是摆在眼前的事实。早于预期的紧缩政策是当前市场最大的压力所在。

　　今天中国统计局将公布2009年宏观经济数据，最大的看点在于通胀数据。CPI和PPI的增幅将是未来决定加息是否提前的重要依据。

　　（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）