交通运输结构性机会突出 大秦铁路运量回升催涨股价

　　无论从整体静态市盈率情况，还是从本轮行情以来的累计涨幅来看，交通运输行业目前都处于估值相对较低的状态。

　　Wind资讯数据显示，截至7月17日收盘，交通运输行业整体静态市盈率水平为22倍，仅高于信息服务行业与金融服务行业。而其自去年10月28日以来的累计涨幅更是在所有行业中最低，刚刚实现翻倍，而有色、房地产等行业同期累计涨幅已经超过两倍。

　　进一步观察，交通运输几个子行业中，航空运输及航运子行业市盈率水平更是仅在17倍左右。而机场及铁路运输子行业的本轮以来累计涨幅更是仅为31%和51%。

　　航空铁路更受关注

　　尽管交通运输行业总体估值较低，但对于具体子行业，航空及铁路行业似乎更受关注。

　　东兴证券指出，下半年，行业旺季来临、经济复苏有望带来需求进一步回升，中期内行业将呈现“量价齐升”的局面。油价上涨也有望为中国国航(601111.SH)等公司燃油套保浮亏带来转机。ST东航(600115.SH)、*ST上航(600591.SH)整合有利于行业整体竞争格局改善。

　　上半年，中国国航的业绩表现也已经说明了这一点。据中国国航初步测算，预计公司2009年中期业绩同比增长50%以上。

　　长城证券行业研究员宋伟亚指出，虽然相对应的燃油套保实际交割造成的投资收益损失无法准确测算，但总的来看，油价上涨在造成既定的也是大致在预期之内成本上升的同时，也为中国国航带来了非常可观的燃油套保账面净利润贡献。

　　同时，对于铁路行业，预计铁路煤炭运输下半年大大好于上半年，行业也受益于资产注入、提价等利好预期，上半年板块涨幅最小，存在补涨机会。东兴证券认为，需求好转、有资产注入预期、具有相对较高安全边际的大秦铁路(601006.SH)更值得关注。

　　安信证券首席行业分析师邓红梅指出，7月份起，随着电力等下游行业复苏以及煤炭进口量减少，山西、内蒙古等主要产煤区煤炭需求量将持续回升，从而带动大秦线运量的快速回升，并成为公司股价补涨的重要催化剂，维持2009~2011年EPS0.43元、0.52元、0.58元的盈利预测，维持“增持-A”投资评级。

　　重估后的补涨机会

　　国信证券指出，今年以来过多流动性已使居民产生了通胀预期，但真正看到通胀估计要到明年下半年，低利率环境令非贸易品出现中度泡沫已不可避免。港口、机场、铁路普遍依托工业地产经营，这种“类物业股”面临价值重估。

　　因此，长江证券认为，在五六月滞后大盘表现航运股价将会出现补涨机会。并总体对7月海运市场运价保持乐观。预期国际集装箱运价和沿海煤炭运价量价将环比回升。国际干散货运价虽有回落，但仍将维持3000点附近高位;油轮运价稳中有升。

　　另外，东兴证券认为，低估值与经营困境驱动资产注入与整合加速进行。与历史估值水平相比，目前行业大多数公司股价仍处在历史相对较低的估值水平，较低的股价为大股东注资和非上市公司并购提供了运作的动力，因此，交运行业大量资产整合预期值得关注。