龙净环保:销售毛利率出现明显提升

　　龙净环保 600388

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2014-11-04

　　扣非后净利润增长转好:前三季度公司实现营业收入35.04亿元,同比增长3.45%;实现归属于上市公司股东净利润为2.96亿元,同比下降11.75%,扣非净利润2.77亿元,同比增长33.32%;每股收益为0.69元。去年三季度出售兴业银行股票等导致归属上市公司股东净利润同比出现下滑。截止报告期末,公司预收款项达到44.46亿元,同比高达66.96%,反映出公司的业务订单情况较好,为后续营收、业绩增长奠定基础。

　　销售毛利率出现明显提升:前三季度公司销售毛利率达到25.05%,较去年同期上升了2.14个百分点,同时高于今年上半年21.68%的毛利率,主要与产品结构、工程结算项目有关,后续能否延续三季度毛利率大幅增长还要取决于行业竞争情况、成本管理、项目具体情况等因素。

　　期间费用率有所提升:前三季度销售费用0.98亿元,同比增长3.85%;管理费用3.60亿元,同比增长了17.50%;财务费用为0.47亿元,较上年同期下降了4.15%。整体来看,公司销售期间费用率达到14.41%,较上年同期增加了近1.13个百分点。

　　投资评级:上调2014-2016EPS分别为:1.12元、1.28元、1.42元,市盈率分别为:25.21、21.98、19.82,维持“增持”评级。

　　投资风险:脱硝推进进程低于预期;行业竞争超出预期带动毛利率波动较大等。