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类别：公司研究机构：浙商证券股份有限公司研究员：刘迟到日期：2015-01-12 2014年净利润低开高走 由于受冰箱节能补贴政策的影响，第一、第二季度公司净利润同比分别下降26.4%、13.58%，去年下半年政策开始退出，第三季度净利润同比增长1.72%，根据公司的公告，第四季度公司净利润在2021.53万元—2175.79万元，根据我们的预测，公司第四季度净利润估计为2486万元，同比增加14.2%，公司2014年经历低开高走，政策刺激对公司业绩透支影响逐步减少。 2015年新冰箱能效标准推出是关键 1月8日，国家推出能效“领跑者”制度，冰箱、变频空调等四类家电率先实施，其中重点要求采用先进高效的节能技术和零配件，以及未来将适时将能效领跑者指标纳入能效标准体系。该标准推出将在一定程度刺激高能效冰箱的销量，从而拉动公司的无功耗起动器产品的需求，但是对公司业绩刺激最为有效直接的将是冰箱新能效标准的推出:根据之前相关报道和调研，新能效标准或将可能以现有一级能效为入门门槛；新标准推出的时间结点可能在一季度之后。由于无功耗起动器在提高冰箱压缩机能效方面性价比优势明显，并且公司作为我国唯一一家无功耗起动器量产企业，随着新标准的推出，公司无功耗起动器需求将随之上升，估计2014年公司无功耗起动器销量在1200万只左右，如果新标准推出，估计2015年公司无功耗起动器销量至少将达到1600万只以上，因此，新冰箱能效标准推出时间将是公司2015年业绩的关键所在。另一方面公司变频控制器在2014年底开始逐步放量，2015年变频控制器业务将可能在公司业绩中有所体现，迷你型整体式起动器也将给公司带来一定幅度的增长。 盈利预测与估值 我们预计公司针对华清瑞达的收购，将于近期完成，完成收购后也将增厚公司2015年业绩，给投资者带来新的想象空间，我们预计公司2014年、2015年、2006年的每股收益分别为0.47元、0.68元和0.92元，对应的动态市盈率分别为37倍、25倍和19倍，维持公司“买入”投资评级。 |
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