纺织服装:关注业绩超预期及Q4电商旺季相关投资机会 荐4股

　　类别：行业研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：刘雪晴 日期：2017-11-08

　　板块表现整体欠佳:10月,纺织服装板块下跌0.58%,跑输大盘1.61pct,申万28个业排名19,较上月上升1位。2017Q1-Q3,纺织服装板块涨跌幅为-14.73%,申万28个行业排名第27,同比下降6位;88家纺织服装A股公司涨跌幅中位数为-13.71%,同比收窄2.04pct,一共48家公司跑赢行业指数。

　　行业三季报情况分析:经营方面,2017年Q1-Q3,纺织服装板块共实现营业收入1948.48亿元,同比增长15.35%;实现归母净利润168.90亿元,同比增长10.25%;实现归母扣非净利润133.91亿元,同比增长19.93%。估值方面,9月末,纺织服装板块PE(整体法)为27.72,处于历史后49.34%分位,纺织服装板块PE(中值)为38.53,处于历史前36.19%分位。公司方面,88家公司中76家营业收入增速为正,营收增速中位数为13.85%,一共44家公司营收增速跑赢中位数;88家公司中58家净利润增速为正,归母净利润增速中位数为12.29%,一共44家公司归母净利润增速跑赢中位数。

　　投资观点:17年初至今,纺织服装板块整体跌幅达17.03%,从业绩表现以及相关数据来看,行业弱复苏态势未改,但整体及各板块仍在调整修复阶段,维持行业“同步大市”评级。结合估值以及各板块情况,继续看好纺织制造板块中估值较低,盈利能力改善的棉纺板块和有望受益于环保政策趋严,行业集中度提高的印染板块,看好受益于电商旺季来临有望有所表现的服装家纺板块。继续看好价值低估、项目投建带动产能释放、成长较为确定、三季报超预期的新野纺织(002087.SZ);具有行业规模优势的、有望受益行业政策的、高附加值产品份额提升的印染龙头航民股份(600987.SH);经营较稳健、电商业务持续拓展以及多品牌运营战略推进的男装平价龙头海澜之家(600398.SH)。建议关注战略明确、兼具规模优势和估值优势的家纺企业罗莱生活(002293.SZ)。

　　风险提示:项目投产不及预期;战略推进不及预期;消费疲软