环保及公用事业:环保走向大生态趋势进一步显现 荐10股

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2017-11-08

　　环保三季报总结:业绩整体增长稳健,园林板块表现抢眼,环保走向大生态趋势进一步显现。2017前三季度,环保板块实现归母净利润208.4亿元,同比增长48.15%,实现扣非后归母净利润194.8亿元,同比增长40.83%。分板块来看,前三季度净利润增速居前的板块有园林(73.2%)、节能板块(63.1%)、固废处理(68.5%)等。随着以流域治理为代表的环境治理走向综合化、系统化,园林企业参与环保,充足在手订单不断释放业绩,加之上半年PPP规范收紧之后目前推进逐步回暖,园林企业业绩受益,环保走向大生态趋势进一步显现。前三季度环保板块整体毛利率和净利率分别为27.15%和12%,分别同比下降0.79个百分点和0.32个百分点,三季度末资产负债率54.34%,维持16年以来上升态势。环保板块前三季度整体现金流承压,整体收现比80.07%,同比下降0.79个百分点,经营性现金流净额/营收比率-13.47%,同比下降6.31个百分点。四季度关注第八次全国环保大会,有望带来的市场行情催化,当前时间点注重把握环保监管趋严带来业绩集中释放的板块以及环保走向系统、综合治理的行业大趋势,把握工业环保+大生态+煤改气三条投资主线。推荐推荐拿单能力突出、低估值的环保建筑园林龙头,推荐【碧水源】【启迪桑德】【葛洲坝】【铁汉生态】。看好环保限产风暴之后,各地工业环保需求释放,推荐【聚光科技】【清新环境】【龙净环保】。大气十条考核临近,看好煤改气推进相关机遇,推荐【迪森股份】【百川能源】【中天能源】。

　　公用:持续关注火电业绩改善预期。年初以来,环渤海动力煤价持续维持高位震荡。高煤价有望在年底触发煤电联动机制。尽管由于取消工业企业结构调整专项资金以及国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低25%,全国平均燃煤电价已上调约1.23分/kWh,但根据煤电联动机制,预计2018年上网电价将仍有3-4分/kWh的上调空间。若上网价格上调,煤电企业的经营压力有望被缓解,建议关注煤电标的【华电国际】【上海电力】【华能国际】。

　　投资组合:【聚光科技】+【清新环境】+【龙净环保】+【启迪桑德】+【碧水源】+【铁汉生态】+【葛洲坝】+【迪森股份】+【百川能源】+【中天能源】