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　　海思科:期待器械业务持续拓展

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：丁丹 日期：2015-08-20

　　公司上半年业绩保持平稳,制剂保持平稳增长,新品种有望逐渐发力,器械并购推进顺利,预计将有项目持续落地,维持增持评级。

　　投资要点:[业Ta绩bl保e_持Su平mm稳a,ry]维持增持评级。公司2015年上半年收入5.5亿,同比增长4.2%,归母净利润2.1亿,同比下降7.3%,扣非增长3.8%,业绩符合我们中报前瞻预期。公司目前处于业绩的阶段性低点,未来随着招标推进和新产品推广,增速有望加快。公司在器械并购方向上推进顺利,预计将有项目持续落地。维持公司2015~2017年EPS0.61、0.76、0.92元,维持目标价36元,对应2015年PE59X,维持增持评级。

　　制剂保持平稳增长,新品种有望逐渐发力。公司上半年由于未按时收到政府补助(上半年仅收到460万,2014年同期收到4300万),利润有所下降,剔除影响后利润增速与收入增速基本匹配。预计公司制剂产品增速12%,仍然保持较快增长,预计多烯磷脂酰胆碱等品种保持良好增长。公司2015年新获批聚普瑞锌颗粒、氟哌噻吨美利曲辛、肠外营养注射液(25)、精氨酸谷氨酸等新品种,产品线进一步丰富,未来有望逐渐发力支撑公司增长。

　　器械并购推进顺利,预计将有项目持续落地。向医疗器械领域拓展是公司2015年初提出的重要战略,公司管理层执行力高效,上半年已有以色列手术手臂AutoLap项目落地,预计未来公司仍将围绕医疗器械方向进行持续的外延拓展,将有项目持续落地,丰富公司业务板块。公司7月份公告2016年1月底前将以不超过28元/股的价格回购不超过2亿元的公司股份用于员工持股计划,彰显对公司未来信心,员工激励有望完善。

　　风险提示:新产品市场推广低于预期;器械产品市场推广低于预期。