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　　中颖电子:现有业务持续增长,物联网新领域值得期待

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2015-10-27

　　报告摘要:

　　业绩持续高增长,符合预期。今年前三季度,公司实现营业收入 30,343万元,同比增长10.7%;实现营业利润3,777万元,同比大幅增长74.4%; 实现净利润3,293万元,同比增长35.6%。业绩增长的主要原因是公司在家电领域及节能应用领域的销售增长。

　　家用电器类芯片销售额稳步增长,节能应用类芯片销售快速增长。公司的家电类芯片的销售额同比增长6.28%,占公司整体销售额的54.39%,公司的家电主控芯片产品广泛供应给国内一线品牌大厂,公司持续专注耕耘这个领域,以积极实现扩大进口替代的目标。公司节能应用类芯片的销售额同比增长34.32%,占公司整体销售额的35.87%,主要系公司今年推出的AMOLED 芯片实现了量产销售,以及智能电表芯片在外销领域实现增长。

　　现有业务持续增长确定性高,物联网新领域打开更大市场空间。在公司的现有产品中,大家电MCU、锂电池管理芯片、AMOLED 驱动芯片市场增长确定性高,是公司短期业绩增长的主要来源。长期来看, 以物联网、智能家居为代表的新领域将为公司打开更大的市场空间。针对物联网应用和高端应用市场,公司分别推出了具备蓝牙通信功能的MCU 芯片,并积极开发应用32位元内核的新产品。公司有望在物联网大潮中再上台阶,实现更高速增长。

　　看好公司的持续成长性,维持“增持”评级。预计公司2015-2017年的营业收入分别为4.55/5.62/7.03亿,EPS 分别为0.25/0.30/0.37元, 当前股价对应动态PE 分别为83/68/56倍。公司是国内MCU 芯片设计龙头企业,在国内市场拥有明显的技术、市场和品牌优势。公司近期推出股权激励计划,未来业绩增长更有保障。我们看好公司未来的高成长性,维持“增持”评级。

　　风险提示。半导体行业景气度下降;新产品市场开拓不及预期。