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　　金新农:业绩大幅增长,进入盈利加速期!

　　事件:8月17日,公司发布2016年半年报。报告期内,公司实现营收11.71亿元,同比下降7.6%;归属于上市公司股东的净利润为8280万元,同比增长139%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7755万元,同比增长166%。其中,二季度实现营收5.82亿元,归属于上市公司股东的净利润为约5077万元。同时公司预计1-9月份净利润1.11亿-1.38亿,同比增长25%-55%。

　　我们的分析和判断:1、养殖景气传导,业绩大幅增长。1)饲料板块:公司定位为规模化客户,高端产品、前端料占比高,充分受益养殖高景气,报告期内,公司饲料销量32.86万吨,同比增长33.14%,饲料板块实现收入10.66亿元,毛利率为14.7%。2)养殖板块:报告期内猪价维持高位,公司持有新大牧业等养殖企业股权,贡献高投资收益,预计养殖板块贡献业绩4492.26万元。3)动保板块:报告期内板块实现收入4739万元,实现净利润1173万元,毛利率52.72%。4)盈华讯方:实现收入2,594.63万元,同比增长41.94%,净利润1,761.09万元,同比增长150.19%。

　　2、饲料板块进入黄金盈利期,业绩持续高增长可期。随着规模化养殖户逐步补栏母猪、仔猪等扩大规模,公司产品销量持续增长可期。另一方面,长时间养殖高盈利时期,养殖户将更重视饲料品质,有利公司进一步拓展新客户,增加公司产品销量。我们预计公司16年-17年饲料销量将有持续高增长。

　　3、公司战略升级:打造养殖产业链综合服务提供商。公司战略升级,通过参股种猪企业(福州一春农业发展有限公司、新大牧业、东进农牧等)、并购互联网企业(盈华讯方)、投资设立融资租赁公司等多方面布局,从单一饲料产品提供商升级为养殖产业链综合服务商,拟为养殖户提供农资产品、交易平台、信息化、金融等综合服务。

　　投资建议:我们预计公司2016-2018年归属于上市公司股东净利润2.3、3.2、4.3亿,对应EPS为0.60、0.83、1.11元,同比增长122%、38%、34%。维持“买入-A”评级,6个月目标价21元。

　　风险提示:饲料销量不达预期;（安信证券）