中泰证券评拜登天量刺激：力度空前！美国新能源产业爆发在即

　　一、 拜登《基础设施计划》的新能源方案

　　3月31日，美国白宫网站发布拜登《基础设施计划》，其中对新能源发电、储能、新能源汽车、电网等进行重点支持。

　　二、新能源发电和储能的影响：力度空前，新能源迎15年黄金发展期

　　1、新能源发电支持政策一览：力度空前

　　拜登《基础设施计划》多方面支持清洁能源发展及弹性电网建设。据美国能源部的研究，停电每年给美国经济造成的损失高达700亿美元。《基础设施计划》将建立一个更有弹性的电网，并通过制定《能源效率和清洁电力标准》（EECES）等一系列政策保证2035年实现100%无碳电力。具体包括以下几个方面：

　　1）清洁能源发电和储能的直接支付投资税收抵免和生产税收抵免期限延长10年，并逐步取消；

　　2）支持州政府、地方政府和部落政府通过补充政策来加快现代化进程，例如可用于支持清洁能源、赋予工人权力和环境正义的整笔清洁能源拨款；

　　3）通过购买联邦大楼7*24全天候清洁能源，利用联邦政府的购买力推动整个市场的清洁能源部署；

　　4）拜登总统将制定《能源效率和清洁电力标准》（EECES），旨在削减电费和电力污染，增加市场竞争，鼓励更有效地利用能源现有基础设施，并继续利用现有资源（如核能和水力发电）提供的无碳污染能源；

　　5）制定有针对性的投资税收抵免政策，以鼓励至少20GW的高压电力线的建设，并立即动员数百亿私人资本；

　　6）在能源部建立一个新的电网部署管理局，以更好地利用现有的道路和铁路通行权，并支持创造性的融资工具，以刺激更多的高优先级高压传输线。

　　2、美国目前可再生能源占比较低，2035年实现100%无碳电力力度空前

　　2019年美国能源结构中可再生能源占比仅4.69%，转型压力巨大。2019年美国能源消耗中石油、天然气、煤炭、核电占比分别为39.69%、32.70%、12.17%、8.15%，水电和可再生能源占比分别为2.60%和4.69%，而2019年全球可再生能源占比也为4.28%。《能源效率和清洁电力标准》（EECES）等一系列政策保证2035年实现100%无碳电力，这对于美国能源系统的重构力度空前。

　　2035年实现100%无碳电力，光伏风电新增装机水平提高3-5倍。我们预测如果在不考虑CCS的背景下，2020-2035年光伏年均新增58GW、风电年均新增31GW，较2016-2019年年均均值（光伏10GW、风电8GW）提升4.97倍、2.96倍。

　　3、投资税收抵免和生产税收抵免期限延长10年，光伏风电再迎接黄金发展期

　　2020年美国光伏和风电新增装机均高增。2020年美国光伏新增装机19.22GW，同增42.5%，截止2020年底美国光伏累计装机97.28GW，作为对比中国同期光伏累计装机253.43GW。同样地，2020年美国风电新增装机16.21GW，同增77.2%，截止2020年底美国风电累计装机122.32GW，作为对比中国同期风电累计装机281.53GW。

　　美国新能源发展主要是ITC和PTC政策的支持，延长10年后助力新能源发展。美国光伏支持政策主要是从2006年开始实施的联邦投资税收抵免（ITC），2020年开始退坡，2020年为26%，2021年为22%，2022年工商业分布式和公用事业为10%、居民分布式为0，2020年6月开始美国财政部在考虑ITC是否延期。而美国风电的支持政策主要是1992年美国的能源政策法案（Energy Policy Act， EPA） 制定的可再生能源生产税抵免（PTC），允许风电设施（陆上和海上）的所有者和开发商在设施投入使用后的10年内，每年为上网度电申请联邦所得税抵免。拜登《基础设施计划》中提及清洁能源发电和储能的直接支付投资税收抵免和生产税收抵免期限延长10年，并逐步取消，将为美国光伏风电带来黄金发展机遇期。

　　4、储能的直接支付投资税收抵免和生产税收抵免期限延长10年，将助力美国储能市场几何级放量

　　2020年美国储能高增，抵免政策有望助力几何增长。2020年美国新增储能规模1464MW，对应容量3487MWh，同增180%，持续快速增长，储能的直接支付投资税收抵免和生产税收抵免期限延长10年，将助力美国储能市场几何级放量。