黄金具有四大属性
1、价值稳定，无论宏观经济是好是坏，黄金的供应端保持基本恒定，这一点赋予了黄金保持的特点。
2、流通性好、认可度高，黄金在全球范围内都有市场，可以随时进行买卖。这使得投资者能够快速将黄金转化为现金，以应对突发事件或金融危机。
3、除美元外最后欢迎的储备货币：黄金在国际金融系统当中具有重要地位，几乎所有国家的中央银行都将黄金作为储备资产。
4、抗通胀，美联储超发货币时，以美元计价的黄金价格水涨船高。

四大属性综合作用下，黄金具备了独特的避险属性，每当世界某些重点区域出现地缘问题时，美元计价的黄金都能有所反应。

但是，黄金存在一个重大缺陷——持有期间不产生利息。美国国债由于不存在兑付风险，所以也具有避险属性。并且，持有美债在避险的同时，还可以获得利息收入。尤其是在美联储连续加息一年多时间后，一年期美债收益率已经高达5.425%。高利率诱惑下，黄金已经完全丧失了比较优势。对于大资金来说，持有美债比持有黄金划算得多。

当然，美债二级市场价格是不断变化的，想要规避高利率下债券价格下跌的风险，就需要持有债券到期，而做短期投机考量。

8月1日至8月18日，COMEX黄金价格从2003.7美元下跌至1918.4美元，累计跌幅4.26%，振幅接近100美金。许多人将黄金价格的下跌简单的归结为美元指数的上涨。这一点原因确实重要，但更重要的是利率奇高的美国一年期国债。

美联储主席鲍威尔曾讲话称：有可能在9月份的会议上再次提高（联邦）基金利率，今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息”。此番表态为显著鹰派，如果8月份非农就业报告和CPI数据没有超预期表现，9月加息的概率将大增。9月加息后，一年期美债收益率必将再创新高，届时黄金的比较劣势将更加明显。

中长期看，高利率将造成宏观经济衰退、美联邦政府债务压力增大、房地产市场低迷等问题，所以高利率必将迎来调整。“高利率拐点”是市场最为关注的话题。一旦利率拐点来临，黄金的比较优势将增强，市价也将探得支撑后补张。主流预期认为，高利率拐点出现的时间在2023年底至2024年上半年。经济数据方面，一旦美国核心CPI增速出现超预期下降，或者非农就业报告连续爆冷，美联储将不得不改变激进加息的政策。

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2023-08-22