本周的数据、事件重要性由高到低分别为：美国非农就业报告、7月核心PCE物价指数年率、欧元区8月CPI年率初值。我们来逐一分析解读：

本周五20:30，美国劳工部劳动统计局将公布8月非农就业报告，其中季调后非农就业人口、失业率受关注程度最高。8月季调后非农就业人口，前值为18.7万人，预期值16.8万人，预期偏弱。8月失业率，前值为3.5%，预期值与前值持平。自然失业率标准4%，在该标准之下，即便失业率小幅走高，也不会对美国宏观经济形成严重负面冲击。本周三20:15，具有“小非农”称号的8月ADP就业人数将公布最新值，前值为32.4万人，预期值20万人，预期非常悲观。历史经验看，ADP数据对非农就业报告的前瞻作用正在变弱，利多的ADP数据不意味着利多的非农就业报告，反之亦然。建议对ADP数据保持平常心态。如果非农就业报告结果综合表现优秀，美指受益美股受损，因为旺盛的劳动力需求将刺激美联储在9月份利率决议中加息，高利率增强了美元的吸引力，但会降低股票市场的估值。

本周四20：30，美国商务部将公布7月核心PCE物价指数年率，前值为4.1%，预期值4.2%，预期将小幅走高。PCE数据是美联储决策的重要参考指标，其与CPI数据类似，都用来衡量美国消费品市场的价格波动情况。2023年以来，美国核心PCE物价指数整体处于下降趋势，尤其是6月份的核心PCE年率，从4.5%骤降至4.1%，远远超出市场预期。虽然对于7月份PCE年率，市场预期将会小幅走高，但该数据仍存在继续下降概率。7月核心CPI年率从4.8%降低至4.7%，增加了周四PCE数据公布值下降的可能性。如果美国高通胀出现减弱迹象，美联储加息的动力将随之降低。需要提醒的是，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会期间讲话称："尽管通胀已从峰值回落，这是一个可喜的进展，但仍过高，我们准备在适当的情况下进一步提高利率，并打算将政策维持在限制性水平，直到我们确信通胀正在朝着我们的目标持续下降。"此番讲话表明，即便PCE数据有所下降，只要没有降至2%以内，美联储都不会停止加息的步伐。

本周四17:00，欧盟统计局将公布欧元区8月CPI年率初值，前值为5.3%，预期值持平。欧元区7月失业率数据也将在同一时间公布，前值为6.4%，预期值持平。通胀率数据和失业率数据一个国家最重要的两项经济指标，两项指标都表现良好时，意味着国家经济正走向复苏。然而，5.3%的通胀率相较于欧央行2%的调控目标来说过高；6.4%的失业率相较于4%的自然失业率来说同样偏高。据此判断，欧元区的宏观经济距离复苏状态仍有很长一段距离。欧央行行长拉加德在杰克逊霍尔央行年会上表示：欧洲央行仍然需要保持政策的稳定性，货币政策本身不应成为不确定性的来源。意思是说，欧央行将会继续保持激进的加息政策不变，直至通胀率回落至目标区间。对于欧元来说，高利率有利于抑制国内资金外流。但是，对于收益率更高的美元资产来说，欧元的资产收益率不够高，欧元仍存在对美元的贬值风险。

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2023-08-28