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友邦华泰基金在近期公布的2009年投资策略报告中指出，随着二季度各行业高位存货渐次出清，各项经济先行指标环比将逐步回暖，经济最坏的时期将过去。从股票、债券和现金资产的内在收益率对比来看，目前股票最具吸引力。2009年在逐步提高股票资产配置的同时，将债券资产回归均衡配置。 友邦华泰认为，通胀水平的回落有利于提升市场估值水平(CPI下降→货币政策放松→流动性改善→估值提升)。数据显示，2008年11月新增贷款激增，存款准备金率和利率开始下降，预期企业定期存款占比上升趋势有望改变。增加信贷有助于货币乘数的提升，最终都将通过增加货币供给向市场注入流动性，提升市场估值水平。因为货币政策时滞在6 至12 个月，友邦华泰预期，2009 年中期将显现流动性大规模回流。 而对于本轮调整周期中最为突出的高价存货问题，友邦华泰则认为，由于最下游的房地产行业需求大幅下降将导致上游各行业收入大幅下降，动态存货出清周期约在3到4个月，这也就意味着工业类上市公司这批高成本存货最快可能要到今年二季度才可能被消化。根据友邦华泰的统计，收入增长高于存货增长且现金流情况有明显改善的行业有采掘、家用电器、信息服务、有色金属；而收入增长低于存货增长且现金流情况显著恶化的行业有房地产、黑色金属、机械设备、农林牧渔、商业贸易。 友邦华泰认为，2009年下半年经济将逐步走出通缩，在流动性和经济的逐步回暖下，市场形成通胀预期为大概率事件。在这种大背景下，从股票、债券和现金资产的内在收益率比较看，目前股票最具吸引力。因此，友邦华泰2009年大类资产配置策略是逐步提高股票资产配置，债券资产逐步回归均衡配置。 |
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