昨日回顾　　

现货金昨天周四（12月15日）以1149.1美元/盎司开市，最高触及1150.2美元/盎司，最低下探至1122.6美元/盎司，全日波幅27.6元，收报1170.6美元/盎司，下跌17.7美元，跌幅为1.54%。

国际现货黄金周四(12月15日)继续下挫即延续了美联储鹰派加息的影响。凌晨时份，美联储宣布加息25个基点，随后美联储主席耶伦(Janet Yellen)暗示未来加息速度快于之前预期。而市场似乎认为特朗普(Donald Trump)将会兑现有关财政刺激的承诺，经济将会迅速扩张，通胀率将会提高，引发公债收益率急升，美指飙升至十四年高位。与此同时，日内公布的美国初请失业金人数，美国Markit制造业，美国CPI等数据都较为强劲，左证了美联储加息决策的正确性，对黄金形成进一步打压。目前在没有重大利好事件出现之前，黄金的跌势料很难终止。不过，黄金在受打压超跌250美元背景下，随时会迎来反弹。　　

基本分析　　

周四(12月15日)金价在取得近40年最佳上半年表现之后，收窄全年涨幅，因美元涨至10多年最高水平，降低了黄金作为替代投资的吸引力。在美联储(FED)暗示明年加息次数超过市场预期之后，美国公布的经济数据表靓丽，其中核心CPI月率上升0.2%，符合预期，当前通胀表现或将支持美联储在明年能够实现多次加息。同时，美国劳工部发布数据显示初请失业金人数下降，证实了决策层对劳动力市场的乐观评价。美联储的最新利率预测显示，明年的加息步伐将会在当前一年一次的基础上有所加快。但对于新兴市场而言，美联储的举动无异于雪上加霜，投资者担忧今年初大跌一幕或会重演。

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖指出，在美联储宣布加息之后，昨日英国央行宣布维持关键利率0.25%不变，同时维持资产购买规模4350亿英镑不变，并维持企业债购买规模100亿不变，均符合市场预期。据英国央行会议纪要，货币政策委员会以9-0的比例同意维持利率不变，维持资产购买规模不变，维持企业债购买规模不变。会议纪要显示，上个月的英镑升值情况表明通胀路径略低于11月通胀报告中所预计的情况。英国央行重申所能容忍的通胀超出目标程度有限，并预计未来6个月内通胀率达到2%。同时，英国央行预计，第四季度GDP环比增长0.4%。会议纪要指出，长期利率已经上升，这部分是由于预期美国财政政策更为宽松。

但同时，全球前景变得更为脆弱，因中国、欧元区和一些新兴市场出现风险，以及政策不确定性增加。英国央行称，随着英国和欧盟之间的关系不断进展，市场可能出现波动。若经济前景发生变化，货币政策能够从松紧两方面作出应对。英国央行行长卡尼(Mark Carney)、英国财政大臣哈蒙德(Philip Hammond)就通胀发表了公开信。卡尼(Mark Carney)表示，CPI增速可能不及11月预期，但仍然可能在2017年下半年超出目标，将采取一切必要措施确保通胀预期维持稳定。今年8月4日，英国央行将基准利率由0.5%下调25个基点至0.25%，为英国2009年以来的首次降息，并将资产购债规模扩大至4350亿英镑。

在周二英国国家统计局数据显示，英国11月CPI同比1.2%，高于预期的1.1%，创2014年10月以来新高。英国央行颁布新的货币政策的时机和松紧，取决于英国脱欧的形势。明年将是一个过渡时期(退欧谈判），因此货币政策需要维持宽松。英国央行有能力接受更高通胀率几个月，但不会长久，第一次加息可能是2018年。不过，美国CPI连涨4个月，表明通胀正在往美联储的目标靠近。美国11月CPI同比1.7%，预期1.7%，前值1.6%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.4%。房价和燃气价格的上涨，对11月CPI上涨作出重要贡献，物价持续增长可能将增加美联储2017年加息三次的概率。

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖再指出，随着美国劳动力市场靠近充分就业，经济表现良好，预期财政刺激将来临下，通胀很有可能将继续上涨。美国11月核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.1%；同比2.1%，预期2.2%，前值2.1%。房屋费用环比涨0.3%，同比涨3.6%，为2007年以来最快增速。能源价格环比上升1.2%，汽油价格环比涨2.7%。食品价格则连续第五个月不变。汽车价格环比跌0.1%，服装价格环比跌0.5%，机票费用环比跌1.3%。医疗价格不变。美国劳工部(DOL)公布的数据显示，美国截至12月10日当周初请失业金人数从25.8万降至25.4万，低于预期值25.5万，且连续93周低于30万关口，连续周期创1970年以来最长，表明美国劳动力市场仍很强劲，处于或接近充分就业状态。

更多数据显示，美国12月10日当周季调后初请失业金人数为25.4万人，为连续93周处于30万人门坎以下，预估为25.5万人，前值为25.8万人。上周初请失业金人数四周均值增加5250人，至25.775万人，前值为25.25万人。市场认为，该数据可以更好地反应就业市场状况，因去除了周与周之间的波动。此外，12月3日当周的续领失业金人数为201.8万人，之前一周修正为200.7万人。初请失业金人数是追踪上周首次申请失业救济金的人数情况。该数据是对每月一次的就业报告的良好补充，当有更多的人申请失业救济金，则表明就业减少，反之亦然。投资者可以利用该报告寻求经济增长相关线索，但该数据波动较大。

美联储12月FOMC会议预计2017年将有3次加息，也彰显其对就业市场将继续收紧的信心。事实上，过去30年中，美联储共经历过五轮比较明确的加息周期。而历次加息都有大的危机发生：1978年-1985年美元牛市引爆拉美债务危机，并引发货币当局通过广场协议采取联合干预行动，从而缓解危机局面。1992年-2001年的美元大牛市则引发史无前例的资产泡沫，令新兴市场和发达经济体都成为受害者。日本经济危机、亚洲金融危机、互联网泡沫破裂、次贷危机。众所周知，美国进入加息周期，这无疑会对美元构成较强提振，危机发生时都伴随着美元大幅走强。许多人担忧，全球正面临具有破坏性的美元短缺局面，美元走强可能会引发全球流动性危机。

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖又指出，2008年金融危机至今已经过去八年，全球经济仍处于“三低”陷阱之中。“三低”指的是低增长、低通胀和低利率—当前全球经济增长不振，通胀水平偏低，不少国家还面临低利率，甚至负利率。今年7月，英国脱欧公投的结果对市场造成了较大的冲击和困扰，美国十年期国债收益率下跌到1.32%的历史最低点。上一次的低点是二战后1945年11月的1.55%。2016年前十个月美国十年期国债收益率的平均值为1.74%。欧洲不少国家负利率严重，德国今年发行过利率为负的国债，荷兰和德国各有一家公司今年也发行过负利率的公司债。这些都是人类出现货币以来未曾有过的现象，表明市场对增长前景的悲观情绪，由于没有其他的投资管道，愿意交保护费而放弃收益。　　

今年10月底，全球不少发达国家面临低利率、零利率或负利率问题，通缩压力严重，经济复苏乏力，还在“三低”陷阱里。2008年以来，表现尚好的国家，其增长大约是2008年危机之前的三分之二，比如中美两国，美国从危机前的3%到危机后的2%，中国从危机前的10%到危机后的7%。表现一般的国家，其经济增长只有危机前的一半到三分之一。表现差的国家甚至经常陷入衰退，比如巴西和俄罗斯等新兴市场国家。而今年以来，金价走势可谓经历大起大落。年初金价遭受重挫，但截至7月，现货黄金攀升至1374.9美元/盎司。然而，金价随后逆转涨势，周四跌向1120美元/盎司关口，这令人不禁质疑2011年9月开启的熊市是否已经画上了句号。

对黄金来说，2017年的进一步加息将会限制价格的上涨，使金价进一步走弱。下滑的方面是，当美元上涨，将会影响世界其他地区的货币。然而，实物黄金的需求将会在一些弱势货币地区上升，黄金、铜及其他金属将会被当做美元进一步升值的对冲。货币展望是非常困难的，可能美元已经将该有的涨幅消化了。中国看来允许让人民币进一步贬值，竞争性国家仍将保持与中国的竞争。然而，不想预测另一次亚洲金融危机，但是突然的货币崩溃是非常真实的威胁，由于政治危机，韩国看来更易受伤。这一点对黄金是有利的，但是仍预计波动将会加大，逢低买入也算是一种策略。

英皇金融集团：高级副总裁刘海霖再补充说，今年的市场起起伏伏，而明年特朗普(Donald Trump)上任美国总统，美国新政权的事是需要考虑的。美联储加息也对中国市场造成冲击，人民币兑美元降至2008年6月来最低，股市和债市也连袂遭受打击。美元走强和美债收益率曲线趋陡使得市场状况收紧，这将是2017年最大的风险。另一方面，虽然特朗普(Donald Trump)赢得了大选，不过他可能在国会中受到巨大阻力。而且作为一名不怎么受欢迎的民主党总统，他从国会中民主党获得的支持可能只有扩大支出和降税，至于其他的，就很难说了。特朗普(Donald Trump)政权可能干预货币政策，不能排除他参选有商业方面的动机。他很快就会意识到房产价值和利率是成反比的，因此他可能希望让货币政策继续宽松。

过去美国年轻人在就业、教育等都受到补贴，而今天他们却早早需要背上沉重的债务。根据美联储统计，美国年轻人的学生贷款总共超过1.3万亿美元。越来越多18-35岁的美国年轻人和父母住在一起。美国从小到大就受到的教育都在强调没有什么问题是政府被解决不了的。除了米塞斯研究所(Ludwig von Mises Institute)，现在没有任何迹象显示有声音让美国人学会储蓄和为生活负责。美国每6-8年会发生衰退。在过去30年内，美联储每次都用降息来对抗衰退。如果行不通，就修改通胀、失业和负债的统计方法，让其更好看。然而现在的利率已经很低了，美联储资产负债表也很膨胀。

特朗普(Donald Trump)开始就任的时机好得不能再好，可以在低利率、低通胀下放心大胆地提升通胀和财政赤字，放心大胆地促使企业和金融系统加杠杆。特朗普(Donald Trump)对美国经济增长和全球经济和金融市场的短期和中期影响将可能远远超过里根。这将对全球经济和金融市场起到重要影响。美元走强，美国拉动全球通胀和全球利率。全球经济将经历深刻洗牌，相较而言，两类国家会受害较多。其一是发达国家，承受不住利率上升和通胀上升。其二是受到汇率影响较大的发展中国家。要密切关注美国经济大转折和全球市场大拐点所带来的深刻影响，积极应对，抓住此次全球大调整中的重大机遇。美国也许有能力解决诸多问题，不过持有一些避险资产总是没错的。