神州信息:公司业务之四,金融机具

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：顾海波 日期：2015-10-13

　　投资要点

　　短期看ATM机具销售,中期看运营服务市场释放,长期看依托金融O2O“云+端”打开数据运营市场。从短期到长期,市场空间逐级扩大,消除成长天花板。从短期来看,ATM将贡献稳定的现金流与设备出售收入;从中期来看,公司将获取ATM后续运营服务的稳定年收入;从长期看,ATM在更加智能化、并与线下泛金融活动结合后,有望变为线下动态数据入口,再加上公司的全面金融IT软件产品线及大数据分析建模技术,打造的金融O2O“云+端”核心竞争力将彻底消除公司未来成长的天花板。

　　短期看,ATM机具存量增量双驱动,仍有增长空间,公司有望抢占10%份额。受社区银行等增量因素及更新换代潮等存量因素推动,ATM市场有望保持15%增长,公司在ATM发展迅速的中小银行领域拥有丰富的客户关系,再借助于其在金融信息化软件方面的优势,公司的ATM将更加智能化、定制化,助力其未来取得更大的市场份额。

　　中期看,ATM后运营服务市场600亿/年,释放在即,公司据独特优势。我国ATM运营市场尚处于发展早期,按照5-8万元/台的服务收入,后运营市场市场空间有望达到600亿元/年。公司在该领域推出了合作运营方案与运营外包服务解决方案,目前合作运营ATM已超过7000台,未来有望占据10%市场份额(潜在容量120万台),发展空间广阔。

　　长期看,依靠金融O2O“云+端”打开数据运营市场,消除公司成长天花板。ATM机具是金融O2O的线下入口,获取线下鲜活动态数据,是生态体系重要基础。银行在发展中积累了海量的传统大数据,如收入、资产等,但这些大多是静态数据,需要电商、网络等消费偏好动态数据加以补充才行。随着ATM向智能化、定制化发展,ATM逐渐更多的扮演金融线下泛金融活动的角色,ATM逐渐向线下流量与客户入口转变。

　　金融IT软件与大数据建模是金融O2O"云+端“灵魂,modelb@nk4.0版本发布,公司金融云实力进一步增强。金融机具等获取的数据需要经过后台的存储管理和分析后才能发挥价值,公司在金融IT领域是当之无愧的龙头,9月16日推出4.0版本的"互联网+银行"融合架构,较之以往又有了巨大提升。与其他解决方案,如兴业银行银银平台等相比,金融O2O“云+端”方案优势明显。未来公司借金融“云+端”进军农村金融市场,可以通过征信、小贷、银行用户精准营销等多样化方式变现,打开丰富想象空间。

　　维持“买入”评级,维持盈利预测。预计公司15-17年EPS为0.52/0.77/1.24元,对应PE为49/33/21。从中期看ATM后运营市场有望释放,从长期看公司的金融O2O“云+端”布局逐步落地,为公司长期稳定增长提供支撑。

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