国金证券:利润分配预案征求意见点评

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-02-23

　　事件:2月18日,国金证券发布关于2015年度利润分配预案相关事项征求投资者意见的公告,征求意见的时间为2016年2月18日至2月29日。

　　点评:

　　利润分配预案征求意见是个买入信号。利润分配预案征求意见的比较罕见的,直观传导的意义是公司听取中小投资者意见,公司治理开明,是发达资本市场的理念,作为一家券商,资本市场规则的维护者,领先的理念意味着公司专业性和面向未来的成长性。我们认为,还有更重要的信号:公司采用高送转分配是大概率事件。原因有三个:一是A股市场偏好高送转,尤其是中小投资者;二是公司2015年5月27日定增近1.9亿股,定增价24元,截至2015Q3,资本公积约78亿,而股本才30亿;三是公司本月初公布定增45亿的新方案,为高送转提供了更多的可能性。

　　公司基本面坚挺:

　　精准布局渠道,经纪业务市场竞争力不断提高。2014年2月20日,国金证券与腾讯战略合作后,推出“佣金宝”,掀起了证券行业的大变革。近两年来,“佣金宝”功能不断完善,持续引领互联网经纪业务,国金证券经纪业务取得了突飞猛进的发展,2013年股票成交量排名行业内排名第35,2014年上升10名,排名第25,2015年上升6名,排名第19。2015年为了全面发挥“佣金宝”的潜力,公司推进上海互联网证券分公司的设立,并结合“佣金宝”客群分布分别完成西安、广州、武汉、上海等地营业部新设工作,精准布局渠道。

　　公司经营稳健,创新能力强。公司2015年分类监管评级连续三年保持A类AA级,业务发展与风险管理工作协同并进。

　　公司拟定增48亿元,扩大业务范围和规模。2015上半年,公司完成非公开发行45亿元A股股票,发行了两期证券公司短期公司债券(募集资金合计20亿元),营运资金进一步提升。2015年11月11日,公司公告修改后的定增预案(修改前的定增公告是2015年6月25日公告的),预计募集资金总额不超过人民币48亿元,发行价格为14.38%,扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本金,补充营运资金,以扩大业务范围和规模,优化业务结构,提高公司的综合竞争力。

　　投资建议:给予国金证券“买入”评级,六个月目标价15-20元。

　　风险提示:证券市场的异常波动对券商业绩、估值影响较大。

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