大连圣亚:全面布局大白鲸产业链,期待镇江项目落地

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：安鹏,沈涛 日期：2016-02-26

　　海洋极地主题乐园为核心业务,盈利正在好转。

　　公司为第三代水族馆的开创者,拥有大连圣亚海洋世界和哈尔滨圣亚极地海洋馆两大海洋主题公园,公司正在从海洋极地主题乐园建设运营商转型为海洋主题全文化产业链打造者。14年和15年前三季度归母净利润分别为0.39亿和0.33亿。近几年公司业务拓展受限,盈利规模相对较小,而对外投资力度不断加大,导致总体资金压力较大。但15年来,公司严控成本费用,加上大连和哈尔滨项目的稳定增长,公司盈利已有所好转。

　　大白鲸计划:战略转型,布局全文化产业链。

　　12年公司实施战略转型,联合大连出版社、大白鲸世界文化发展(大连)有限公司共同打造海洋主题全文化产业链项目——“大白鲸计划”,以“大白鲸”为统一品牌,协同开发上中下游全线产品。其中上游为海洋主题原创儿童文学,中游为主题动漫、影视、舞台剧、游戏及动漫衍生品等,下游以“主题公园+原创文学”的协同模式,打造室内儿童乐园、第五代海洋公园、水(海)岸城等文化旅游休闲及城市配套复合型产品。“大白鲸”计划的拓展为公司成长带来新的契机。

　　增长之一:第五代海洋公园逐步落地,镇江项目贡献盈利。

　　上中游及儿童乐园:此外,公司在上游方面举办儿童文学大赛,打造大白鲸IP,中游方面联手专业传媒公司,布局动漫舞台剧,而下游产品之一大白鲸室内儿童乐园(下游其他两产品包括第五代海洋公园和海岸城项目)也是公司下游产品的重要布局,目前在29家城市拥有33家分店,尽管规模不大但成为品牌拓展的重要途径。

　　镇江项目:15年公司拟定增投资镇江魔幻海洋世界,项目总投资10.89亿元。

　　计划于2016年初开工建设,于2017年末竣工交付使用,建设期两年,建成并达产后,预计实现年销售收入43,424万元,预计实现净利润16,170万元,将为公司业绩明显业绩改善。

　　芜湖和淮安项目:公司与北京新华联置地合作开发芜湖大白鲸海洋公园,涵盖第五代海洋极地馆、海洋动物秀场、室外海洋生物伴游区等多种业态,预计将于16年开业;此外,公司与淮安西游集团联合打造淮安龙宫大白鲸嬉水世界,由室外儿童乐园和室内嬉水乐园两个部分组成,其中一期工程也于15年10月向游客开放。

　　增长之二:水/海岸城项目正在布局,光大合作将加快项目落地。

　　公司在建的海岸城项目也在逐步推进:(1)15年9月公司与瓦房店市政府签署《大白鲸世界海岸城项目投资框架协议》,将投资30-50亿元人民币在瓦房店建设瓦房店海岸城项目;(2)公司在辽宁营口建设鲅鱼圈圣亚海洋城项目,于13年开工建设,预计总投资额40亿元,总体建设期限为三年。项目包括海洋城、大白鲸、活力海滩、庆典广场四个特色主题分区。

　　此外,公司与光大证券达成战略协议,设立海洋文化基金,总规模50亿元,一期为10亿元,为公司投资项目提供支持,项目落地有望加快。

　　全面布局大白鲸产业链,期待镇江项目落地,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

　　公司拥有大连和哈尔滨两个成熟海洋公园,近几年增长遇到瓶颈,但12年以来公司重点打造的“大白鲸”产业链正在全面落地,看好镇江项目投产后带来的业绩增长。公司定增方案中,高管及员工拟出资1,068.40万元认购40万股,也显示高管对公司业务的信心和决心。预计公司15-17年EPS分别为0.53元、0.60元和0.63元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示:在建项目拓展低于预期。

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