同花顺：高预收平缓业绩，“智能投顾”助跑

　　同花顺公布201 6年半年报，公司上半年实现营收6.38亿元，同比增长57.2%，实现净利润3.63亿元，同比增长62.2%，折合EPS 0.68元股，符合此前业绩预报。公司业绩在整体行情弱于去年的情况下仍能保持高增长，源于前期的预收账款确认收入同比增加。公司是国内领先的互联网金融信息服务商，产品品类齐全，业绩增长有保障，且本身为智能投顾纯正标的，首次覆盖给予买入-A建议。

　　预收款充当缓冲垫：公司上半年实现营收6.38亿元，净利润3.63亿元，同比分别增长57%、62%，虽然增速较一季度略有下降，不过在市场行情整体弱于上年背景下仍能保持高增长，源于预收款的持续贡献。截至上半年，公司预收账款为9.91亿，较一季度基本持平，仍然保持较高水平，基本保障了下半年业绩的持续释放。增值电信服务延续高增长：公司目前收入比重最大的为增值电信服务，上半年录得4.58亿元，同比增长73.5%，占收入比71.8%，这部分主要是针对个人投资者的行情软件，在上半年市场较为低迷的同时，公司通过不断改进产品以符合客户需求，并加大营销力度，这也是上半年业绩增长及预收款水平均维持较高水平的主要原因。

　　基金代销是一大看点：基于公司C端电信增值服务积聚的大量客户资源，公司通过多种途径对这部分客户进行变现(广告、引流、代销基金等)，其中盈利最清晰、见效最好的莫过于基金代销。公司旗下设立了独立的“爱基金”网站及相应的移动客户端，在行情爆发的2015年，公司代销基金收入录得2.36亿元，也是2015年业绩贡献较大的一块，20 1 6年上半年，虽然行情并不如上年活跃，这部分仍然贡献了7739万元的收入。目前国内第三方网络代销基金规模最大的为东方财富，不过我们结合最新的数据，上半年末同花顺已上线96家基金公司，基金产品3，1 03只，已极为接近东方财富。

　　智能投顾加速助跑：Fintech无疑是当下国内外金融圈极其风靡的概念，而”智能投顾“又正是Fintech中重要的组成部分，同花顺是国内首批布局“智能投顾”的金融数据服务商，早在2015年初即成立了“同花顺人工智能资产管理有限公司”。我们认为公司丰富的产品线、庞大而活跃的用户群是公司推广“智能投顾”产品的天然优势，站在当下Fintech风口，智能投顾预计将会成为公司下一段时间业务加速成长的助跑动力。

　　投资建议：公司高预收保障传统业务平稳较快增长，且智能投顾业务布局较早，产品+资源的先天优势有望加速助跑。我们公司预测201 6年至201 8年每股收益分别为2.05、2.71和3.45元，参考东方财富网估值，给予公司2016年45倍的动态市盈率，6个月目标价为92.25元，首次覆盖给予买入一A建议.

　　风险提示：资本市场长期疲弱：金融监管政策进一步收紧(华金证券)