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事件：公司发布一季度业绩预告：预计一季度归母净利润为 2.01-2.22 亿元，同比增长 184.13%-213.81%，大超市场预期。 一季度业绩大超预期， “1+N”战略显成效：一季度公司合并报表范围增加了珠海晨新与上海蓝沛合泰，同时公司持续优化产品与客户结构，实现了主流国产手机品牌全方位覆盖，并加速“1+N”战略落地，带动公司一季度实现爆发式增长，业绩大超市场预期。 空间广阔成长动能强，向上拓展有望带动业绩持续超预期。 公司目前主要以中低端机型为主，伴随着国产手机品牌海外市场拓展加速，我们预计 2018 年国产手机出货量将达 9 亿部左右，年均增速 20%左右，其中“千元机”超 5 亿部，市场空间广阔。公司依托领先的成本控制能力，且已实现触显、摄像头、指纹识别全线产品供货能力，“1+N”战略加速落地，我们预计，公司 2018 年有望实现 2-3 亿部手机产品配套出货，对应 300 亿元收入，带动公司未来 2年实现 50%以上年均复合增速。同时公司还持续加大双摄、3D 玻璃等新产品投入力度， 通过新产品进一步拓展至中高端机型市场， 目前已经处于小批量供货阶段，二季度后规模有望快速扩大，进而带动业绩进一步超预期。 汽车电子业务突飞猛进，电子标签产品即将发力。 车载摄像头属于车规级产品，对摄像头质量、稳定性等方面要求更高，公司借助与比亚迪的合作，切入车载摄像头供应链，目前是比亚迪车载摄像头的主要供应商，并进一步获得北汽等客户订单，随着 ADAS 系统渗透率提升，公司汽车电子业务将进入快速发展期。同时伴随着新零售业态兴起，电子标签认可度逐渐提升，公司通过租赁方式解决用户初始投入过高痛点，加速行业爆发，在行业爆发初期通过硬件产品销售将首先受益，后期随着规模扩张后，还可借助海量数据，获得增值收益，实现由硬件到平台的跨越。 投资建议： “1+N”战略加速落地夯实高成长基础，车载摄像头与电子标签业务放量在即， 我们预计公司 2016/17/18 年净利润为 8.78/13.4/20.4 亿元， EPS为 0.61/0.86/1.30 元，增速为 302%/53%/52%，考虑到公司业绩持续超预期，给予 2017 年 35 倍估值，上调目标价至 30.1 元，上调至“买入”评级。 风险提示：国产品牌在海外市场拓展进度低预期、电子标签拓展进度低预期。中泰证券 |
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