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郑煤机:煤机主业稳健发展,转型汽车零部件双主业取得长足进步
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘国清日期：2018-08-31
事件:8月29日晚公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入127.2亿元,同比增长290%;净利润4.56亿元,同比增长180%;EPS为0.26元,ROE为4.1%。
煤炭行业供需向好,煤机市场回暖,经营持续向好。受益于国内经济稳中向好和国家深化煤炭行业供给侧结构性改革,2017年以来煤炭行业供需向好、价格回升,2018年上半年原煤产量17.0亿吨,同比增长3.9%。煤炭行业先进产能置换工作不断推进,煤机需求回暖,上半年公司煤机板块盈利能力持续提升,净利润达到3.5亿元,同比增长213.15%。
亚新科超预期,SEG完成交割,产业转型取得实质进展。亚新科产能建设项目稳步推进,安徽NVH新工厂、山西机加工车间、凸轮轴新厂房建设项目顺利进行,国际公司并购完成,进一步强化亚新科在全球汽车市场的布局,提高国际竞争力,上半年营业收入和净利润均保持稳定增长。公司并购德国SEG项目完成股权交割,将通过德国技术+中国速度+全球推广,加快起停电机和48伏BRM等产品和技术大规模本土化应用和推广。2018年上半年汽车零部件板块净利润达1.7亿,同比增长167.41%。根据《汽车产业中长期发展规划》2020年形成若干家超过1000亿元规模的汽车零部件企业集团,汽车零部件有望受益进口替代,继续维持较高增速。
管理架构进行调整,公司有望高效发展。公司推进总部机构改革,按照“小总部、大板块”运营模式进行组织架构调整,重组总部各职能机构,强化集团管控;梳理组建煤机板块、亚新科板块、SEG板块,理顺各个业务板块的管控。追求有利润、有现金流的发展模式,促进企业高质量发展。
盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划,我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为88亿元、105亿元、124亿元,归母净利润分别为7.25亿元、8.98亿元、11.82亿元,对应PE分别为14X、11X、8X,维持“买入”评级,目标价8.0元。
风险提示:宏观经济下行;汽车零部件整合不达预期;系统性风险等。 |
