安科生物:业绩表现亮丽,成长动力有望继续升级

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：李敬雷日期：2018-03-28

　　事件

　　公司2017年实现营业收入10.96亿元,归母净利润2.78亿元,扣非归母净利润2.5亿元,分别同比增长29%、41%、37%,业绩符合预期。公司向全体股东每10股派发现金红利1.50元,每10股转增4股。

　　公司预计2018年一季度实现归母净利润5500元-6900万元,同比增长16.55%-46.22%,上年同期4719万元。

　　点评

　　成长主动力生长激素有望进一步实现产品升级:公司2017年度业绩表现亮丽,我们估计其主要成长动力来自生长激素业务的大幅度增长,公司在这一市场已经具备较强的产品和销售竞争力。公司生长激素水针生产申请已经成功进入优先审评,2018年三季度有望获批,进一步实现产品升级,加速公司收入利润成长。报告期内公司顺利完成聚乙二醇重组人生长激素临床试验病例入组工作,未来剂型有望继续丰富。

　　核酸检测法医领域有望突破:报告期内中德美联顺利完成承诺业绩指标,我们认为近年来各地法医核酸检测需求高涨,2018年中德美联有望迎来新的一轮业绩爆发。同时公司参股三七七公司,有望与中德美联形成整合协同效应,形成一站式仪器、试剂、技术配套服务等业务,将业务模式升级为为客户提供DNA实验室整体解决方案。

　　细胞治疗和单抗布局不断推进:参股公司博生吉安科提交的CAR-T疗法“靶向CD19 自体嵌合抗原受体T细胞输注剂”临床试验申请获得国家食品药品监督管理总局受理,2018年有望正式获批临床。注射用重组人HER2单抗药物第Ⅲ期临床试验已经有多个中心正式启动病人入组工作,公司在这一品种研发竞争中处于领先梯队。

　　投资建议

　　我们看好公司生长激素和法医检验业务的放量前景,预计2018-2020年EPS分别为0.506、0.670、0.938元,同比增长30%、32%、40%.

　　维持“增持”评级

　　风险提示

　　生长激素水针获批不达预期;CAR-T和单抗研发费用超预期;两票制变革带来财务成本上升;生长激素的行业监管风险。