中鼎股份：一季度业绩将回升 买入评级

　　前三季度实现归属母公司净利润295.94百万元，同比下降4.75%

　　中鼎股份(　10.36,-0.09,-0.86%,估值,测评)公布2011年年报，2011年公司实现营业收入3053.12百万元，同比增长21.04％；实现归属于母公司的净利润295.94百万元，同比下降4.75%，基本每股收益0.5元。 其中四季度业绩大幅低于预期，单季实现营业收入857.84百万元，同比增长33.56%,环比增长19.68%，净利润仅27.71百万元，同比下降57.7%，环比大幅下降66.84%，基本每股收益0.05元。 ?四季度毛利率大幅下滑，拖累全年业绩

　　四季度在收入保持快速增长的情况下，公司毛利率出现了大幅下降。四季度单季毛利率下降到24.61%，降至2009年以来的最低点，但四季度公司主要原材料价格并未出现大幅上涨，下游客户也并未对公司产品大幅降价，我们认为除原材料和人工成本上涨的原因外，存在公司会计处理准则方面的因素。目前橡胶价格平稳，预计一季度公司毛利率水平将开始回升。 ?12年内销平稳，外销将成为公司业绩增长的重要动力

　　11年由于国内汽车行业增速放缓，公司国内业务收入全年仅增长3.7%，但外销业务实现收入1093.92百万元，同比增长65.36%。

　　(湘财证券)