大富科技：提前布局全球4G建设

　　深圳市大富科技股份有限公司(大富科技，300134)是国内移动通信基站射频器件、射频结构件的研发、生产和服务提供商，在通信设备巨头华为的采购体系中一直保持稳定的份额。大富近期通过一系列的并购行为，深层次布局通信行业射频领域，在拓宽产业链长度的同时，开拓了北美射频市场。

　　国内方面，中国移动即将启动TD-SCDMA六期网络建设，预计第三季度将会完成规划，四季度将启动招标。TD六期的基站建设规模大概在12.7万个，是TD五期规模的2.4倍，五期、六期合计约为18万基站。

　　从战略规划上看，TD六期为大规模建设TD-LTE打下良好的基础，从投资的角度来看，TD六期会有效拉动国内无线建设需求。中国移动的TD-LTE建设会加速中国4G频谱的规划和4G牌照的发放，从而带动中国电信和中国联通在4G建设上的投资，大富科技深耕无线射频领域，将在新一轮的4G无线建设投资中获得发展机遇。

　　海外方面，欧债危机使得运营商的资金流情况并不理想，从而使得LTE的投资商显得较为谨慎。不过2012年下半年法国、意大利以及西班牙都有多家运营商计划LTE商用。在北美，2012年将有100个商用LTE网络投入运营，4G市场将成为亮点，根据4G America(北美4G行业协会)的计划，到2012年，美国将有2.5亿个HSPA和LTE用户，用户需求和运营商投资将有力驱动海外4G建设进程，带动射频器件需求量的攀升。

　　大富目前在国内华为的采购体系中保持35%左右的稳定份额，近期通过对康普和波尔威中国工厂的并购，进军其他射频厂商较难突破的北美通信射频市场。由此大富进入国际主设备厂家和部分运营商的采购体系，在行业拐点来临之前进行了积极的布局，有望分享全球4G建设浪潮带来的无线产业链发展机遇。

　　我们预计大富科技2012-2014年的EPS为0.62元、0.71元和1.06元，对应的PE为18倍、16倍和11倍。给予其“增持”评级。(国海证券)