亿利能源：智慧能源取得突破，转型清洁能源运营商又迈出重要一步

　　智慧能源业务迈出实质性一步，海外第一单，响应“一带一路”。公司的战略定位是转型为清洁能源高效运营商，智慧能源和三废治理是公司除微煤雾化以外的另外两个发展方向，此次签订智慧能源 BOO 项目，在智慧能源整体解决方案和能源互联网方面得到了园区开发商和国际客户的认可，是公司在智慧能源规划领域迈出实质性一步，对公司战略转型意义重大。东南亚是我国“一带一路”战略实施的重点区域，泰国智慧能源 BOO 项目是公司海外投资开发的第一个项目，该项目如成功实施将给公司在海外项目获取带来示范效应，有助于公司开拓更为广阔的海外市场。

　　向清洁能源高效运营商战略转型，未来想象空间巨大。公司除了为立盛橡胶工业园提供全面的能源规划外，还将充分利用当地的天然气、太阳能、生物质能、工业余能等能源和资源，因地制宜地投资、建设并运营区域能源互联网，为园区提供整体能源和解决方案。我们预计第一步将是采用微煤雾化为工业园区供汽，然后逐步拓展至投资建设运营包括智能变电站、分布式电源、配电系统等在内的配电网，向用户直供电和分销电力，投资建设运营园区燃气管网，向用户供应和分销天然气；公司未来的发展战略是要做清洁能源的高效运营商，此次获得智慧能源 BOO项目，将使得公司的业务领域进一步拓宽，未来想象空间巨大。

　　微煤雾化项目逐步落地，逻辑得到验证。煤炭清洁高效利用符合国家政策鼓励方向，未来市场空间 5000亿，公司微煤雾化技术在节煤同时降低污染排放，十分受地方政府欢迎。河北省日前发布《燃煤锅炉治理实施方案》，专门提到了以公司为代表的微煤雾化技术的推广利用，表明微煤雾化已经得到了地方政府的认同。

　　预计未来一段时间，其他省市将会相继出台类似方案，推动燃煤锅炉治理走向高潮。公司微煤雾化项目逐步落地，广饶、利津、奉新、济宁等项目陆续签订，公司作为清洁燃煤锅炉改造先锋的逻辑得到验证。预计未来一段时间，将有更多的项目将集中落地，随着这些项目建成投产，公司业绩将于 2016 年迎来爆发。

　　我们预测 2014-2016 公司的归母净利润分别为 4.03、5.34 和 9.93 亿元，对应 EPS 分别为 0.19、0.26 和 0.48 元。考虑到公司在智慧环保、一带一路方面有望实现更大突破， 继续强烈推荐，维持买入评级，目标价调高至 15 元。

　　风险提示：下游企业用汽需求不足，导致公司微煤雾化项目开工率下降；竞争加剧导致毛利率下降；原有 PVC和煤炭业务大幅亏损。

　　中信建投 李俊松,万炜

　　共 10 页 首页上一页[1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] [8] [9] [10] 下一页末页