豫金刚石:产品结构调整助力业绩增长

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司

　　投资要点　

　　公司是人造金刚石领域的领先企业,产能20.8亿克拉,位列行业三甲。公司技术实力雄厚,研发能力强,拥有国内合成腔最大的钢梁合一六面顶压机的设计专利。公司不断研究,在提高单晶品级和直径的同时,探索下游行业特别是新兴产业的产品技术,将技术转化为应用,不断拓展新的生产线,在单晶市场疲软的情况下,将产业链积极向下游延伸,寻找业绩新的增长点。

　　微米钻石线成为公司业绩新增长点:公司筹建的产能共计2.76亿米/年的两条光伏专用微米钻石线于2013年9月投产并于2014年实现产能释放。目前公司产品得到了下游客户的广泛认可,供不应求。微米钻石线从经济性,易用性和环保方面都大大优于传统工艺,对其具有极强的替代性。全球光伏产业从2005年至今以60%的年复增长率高速增长,预计2015年全球光伏新增装机量达到63GW,带来300亿米的微米钻石线市场,市场容量巨大。我国也已发展成为全球第一大光伏市场,2015年新增装机量超预期,达17.8GW,预计给微米钻石线带来75亿米需求。另外,逐渐崛起的蓝宝石行业也是微米钻石线产品巨大的潜在市场。

　　非公开定向发行募资扩充产能,补充流动性:非公开发行募资建设年产3.5亿米的微米钻石线扩产项目,预计2017年完工投产,届时,公司微米钻石线产能将大幅提高,基于对光伏市场高增长的预期,公司业绩有望大幅提升;补充流动资金,可以在一定程度上缓解公司资金链的压力,降低短期偿债风险及财务费用,满足公司业务发展的资金需求。

　　研发能力支持公司不断推新,实现产品升级:除了微米钻石线项目,公司目前也在进行人造大单晶,高性能陶瓷金刚石砂轮,树脂金刚石线等产品的持续研发和试生产。这些产品有望未来实现逐项放量,不断给业绩增长注入新动力。

　　预计公司2014-2016年实现净利润0.64亿元,1.04亿元和1.78亿元,对应的EPS分别是0.11元,0.17元和0.29元,对应目标价13.00元,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　　　风险提示:市场需求乏力导致的业绩下降风险,产品研发失败的风险,资金链断裂风险,偿债风险,产品非正常损耗导致的不良事件风险,原材料价格波动的风险等。