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　　爱康科技:“能源生产商+新能源服务+新能源金融”

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学,雷强 日期：2016-04-22

　　事件:4月1 3日,公司发布《关于控股股东与龙南县人民政府签署框架协议暨加速推进光伏电站运维、新能源汽车和充电桩等业务的提示性公告》表示:1、控股股东江苏爱康实业集团有限公司与赣州市龙南县人民政府、龙南经济技术开发区管委会签订了《战略合作框架协议书》。本公司作为爱康实业旗下光伏电站投资运维、新能源汽车和充电桩运维的唯一平台,在爱康实业前述战略协议具体落实后,有关新能源精准扶贫、新能源汽车和充电桩业务将授予本公司实施;2、基于精准扶贫和新能源投资的互利目标,公司与龙南县政府在其辖区内寻找建设320MW 太阳能光伏电站项目的投资机会;3、基于智慧城市建设和公司对新能源汽车和充电桩领域广阔市场空间的认同,公司计划投资龙南县新能源公交车不低于500辆、新能源出租车不低于600辆、新能源汽车充电桩不低于1500个。

　　点评:

　　光伏电站继续扩充。我们在2016年度投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略:风光不与旧时同》上指出,2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”。 在年度报告中,我们的一个基本判断:以光伏为代表的新能源在2020年之后会呈现出逐步放量的态势,取代传统化石能源的力度在不断显现,逐步成为我国能源消费结构中的主体能源之一。根据国家能源局相关规划,2020至2025年光伏达到平价上网后,2030至2035年间,光伏发电要占到总发电量的10%,以目前数据计算,总装机量应该至少到700GW 以上,相当于2020-2035年间每年装机至少要50GW 以上,相比较于“十三五”期间的每年新增容量15-20GW 而言,平价上网之后每年新增容量将翻倍,也进一步印证了我们的基本判断。截至目前,运营并网电站规模约800MW,项目储备超过1GW。从公司战略上,到2016年底,持有电站规模达1.5GW,外部运维电站规模1.5GW,合计3GW规模。本次战略协议指出公司与龙南县政府在其辖区内寻找建设320MW 太阳能光伏电站项目的投资机会,进一步有利于公司既定光伏电站目标规模的实现。以优质电站为基础资产,进一步拓宽电站后市场空间,有利于公司打造电站与能源互联网、能源金融链等能源服务一体化产业链空间,光伏产业链将进一步下移,未来增长空间放量。

　　加速布局新能源汽车产业链,构筑新的增长点。进入2016年以来,公司积极布局新能源汽车和充电桩领域。截至目前,公司分别与赣州市南康区人民政府、崇义县人民政府、上犹县人民政府和龙南县人民政府等政府签署战略协议,投资建设新能源汽车和充电站充电桩业务。同时,公司宣布投资设立新能源汽车运营公司和充电服务公司,彰显公司的“从制造业向能源服务(金融)业”战略转型的信心和定力。截至目前,公司在全国超过100个县市设立了电站项目公司,为充分利用公司广泛的区域布局优势,在全国开拓新能源消费侧业务, 与上述政府签订战略合作框架协议,双方利用各自资源在太阳能电站建设、新能源充电桩、新能源汽车运营等领域开展合作。“新能源光伏+新能源汽车”双轮驱动的横向一体化协同效应将会进一步凸显, 这有利于公司的以卓越的能源生产商为体、以新能源服务和新能源金融为翼的“一体两翼”战略格局的实现,也契合了互联网+和“两个替代”的时代背景(清洁替代和电能替代)。

　　盈利预测与投资建议:

　　预计公司16-17年净利润分别为3.89和6.08亿元,EPS分别为0.50和0.77元,我们看好公司一体两翼战略格局驱动未来发展空间,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　公司光伏电站运营不达预期,新能源政策有所变化,新能源汽车和充电站业务推进不达预期。