龙泉股份：定增完毕夯实市场信心，管廊建设及防汛带来主题升温

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超，李金宝 日期：2016-05-26

　　报告要点

　　事件描述

　　5月24日晚间公司发布公告：发行股份及支付现金购买资产并募集资金方案实施完毕，新增股份将于26日上市。

　　事件评论

　　方案落地，夯实市场信心。近日公司发布公告，定增方案执行完毕，新增股份将于5月26日上市，彻底夯实了市场信心。

　　方案回顾：现价与大股东定增价格倒挂。1)收购资产：收购新峰管业交易作价5亿元，其中50%以现金方式支付，50%以发行股份支付，发行价格15.00元/股；2)募集资金：向公司高管发行共计2036万股，价格17.19元/股，共募集3.5亿元，其中2.5亿元由于支付新峰管业作价现金部分，1亿元用于补充流动资金。公司目前股价10.65元，与大股东增持价格相比倒挂近40%，安全边际较高。

　　新峰管业业绩对赌完成确定性高。在收购方案中，新峰管业2015-2018年承诺扣非净利润不低于2090万元、4200万元、4950万元、5850万元。2015年新峰管业实现扣非净利润2202万元，略高于业绩承诺。往后看，作为高端石化以及核电用管件龙头企业，随着油品升级的推进以及核电重启逐步落实，新峰管业实现业绩承诺并非难事，存在超出对赌协议的空间。

　　主业回暖下的多主题催化。2015年PCCP行业处于景气低点，公司业绩出现下滑。但进入2016年以来行业景气复苏明显。公司目前在手订单情况明显好于去年，为业绩回升提供强支撑。16年厄尔尼诺现象或加剧，管网建设预期升温带来管材公司迎来主题催化；公司收购湖北大华带来地下管廊建设领域主题催化；收购核电管件龙头新峰管业，由此也将受益于核电重启下的核电主题催化。投资建议：维持买入评级。预计2016/2017年EPS为0.51元、0.65元，对应PE为22倍、17倍，维持买入评级。

　　风险提示：订单执行缓慢。