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　　佳讯飞鸿:传统主业稳健增长 新业务加速放量

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文,王懿超 日期：2016-08-09

　　事件描述

　　公司公告2016年半年报,报告期内公司实现营业收入52552.55万元,同比增长10.59%;实现营业利润3685.16万元,同比增长55.79%;归属于上市公司普通股东净利润4258.26万元,同比增长36.90%。

　　事件评论

　　中报符合预期,铁路业务增长稳健,国防、海关加速上量。报告期内公司实现归属母公司净利润4258.26万元,同比增长36.9%,业绩持续优秀的主要原因系:1)在高速铁路网升级“八纵八横”全面铺开、“一带一路”战略持续推进的背景下,围绕轨道交通领域的投资在“十三五”期间将进一步加大,公司作为指挥调度细分行业龙头将持续受益行业扩容。同时,为把握铁路加速出海带来的海外机遇,公司积极拓展海外市场,报告期内成功斩获包括安哥拉铁路培训中心通信系统集成项目的海外订单,海外布局已占得先机。预计公司的铁路业务将维持稳健增长;2)跨境电商发展迅速及各地自贸区的陆续成立催生对调度及各类查验系统及解决方案的刚性需求,利好子公司航天智能的订单获取;3)国家力推军民融合与军工信息化,相关行业的业务需求显著上行。我们认为,随着海关、国防等新兴领域的业务逐步放量,公司的盈利结构将持续改善。

　　资本运作渐入佳境,综合实力稳步提升。报告期内,公司收购济南天龙剩余股权,同时,现金收购六捷科技30%股权,实现了公司在传统主业铁路领域的技术互补、渠道共享及客户复用,提升了公司综合运用移动通信、大数据、云计算及物联网等创新技术的能力。另外,公司实现参股公司捷思锐、臻迪科技新三板挂牌上市,一方面,借助资本平台拓宽了融资渠道,另一方面,规避了参股公司在业绩层面的不确定性风险。看好公司继续通过资本运作纵向延伸产业链,横向拓展行业维度的战略布局。

　　工业物联网开辟全新增长极,维持“增持”评级。我们认为,市场普遍低估佳讯飞鸿在工业物联网领域的业务价值。此前,公司已从前端智能感知、中端传输及后端决策分析层面全面夯实智慧指挥调度全产业链,随后公司基于相关技术延伸,将业务触角顺势辐射至工业物联网领域,并成功中标“中国石油炼化物联网系统试点应用项目周届防范系统”项目,树立了良好的标杆效应。看好万物互联给公司带来的潜在市场机遇。

　　盈利预测:预计2016-2017年EPS分别为0.45元和0.55元,对应PE56倍与45倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:

　　1、业务整合不及预期;

　　2、物联网技术研发不及预期;

　　3、行业拓展不及预期