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　　顺络电子:2016年中期业绩高增长 产品线扩张值得期待

　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-08-08

　　产品及行业应用多样性战略初具成效:2016年作为公司新五年的计划的第一年,积极推动产品多样性和行业应用的多样性,除传统的通讯、消费电子终端产品方面,公司积极开拓汽车电子、新能源、工业电子、物联网等行业方面的产品应用市场,相关行业内的快速发展为公司当期及未来的收入增长提供了支持。从区域市场看,国内市场收入的增长高于海外市场,显示公司在相关行业拓展中在国内市场先取得效果,海外市场收入保持了21.1%的稳健成长也反映了竞争力的提升。

　　毛利率及经营效率持续提高:2016年上半年公司的毛利率同比1.6个百分点为38.2%,其中海外市场方面的毛利率大幅度提升10.9个百分点达到44.2%,国内市场则小幅回落2.0个百分点位35.9%,整体而言盈利能力保持高位。经营费用率方面公司仍然维持了过去的平稳水平,显示在收入提升的情况下,公司仍然保持了较高的经营管理效率,由此带来了净利润率的增长。

　　业绩指引显示成长性乐观,定增延续公司拓张规划:公司预计2016年前三季度的归属母公司股东净利润增长空间在30%-45%之间尽管略低于上半年的,但是仍然维持了快速的增长。公司在7月份公布的定增计划拟募集不超过11.3亿元人民币用于包括片式电感、电子变压器、微波器件、精细陶瓷等4个项目的生产线建设,继续实施公司的产品线及行业应用扩张的战略规划,为公司未来的业绩成长提供推动力。

　　投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.50、0.63和0.83元。净资产收益率分别为13.7%、15.3%和17.3%,给予买入一B评级,6个月目标价为22.10元,相当于2015年至2017年43.9、35.0、26.6倍的动态市盈率。

　　风险提示:宏观经济增速放缓影响终端产品需求市场;产品市场受到海外竞争对手压力增加影响价格水平;产品生产成本及公司经营成本上升影响公司盈利能力