受外部环境影响，间位芳纶低端领域和对位芳纶的工业领域需求下滑，高端领域应用仍继续增长，毛利率下滑。2020 年全球芳纶需求量约8-9 万吨，同比下降约20%。间位芳纶低端应用领域如高温过滤等出现低价竞争，需求下滑的现象，高端防护领域价格仍稳定，随着《个体防护装备配备规范》的发布且将在2022 年1 月1 日起全面实施，对防护工装的阻燃性能、物理性能等提出了更为明确、严格的要求，为芳纶等阻燃材料相关行业带来新的市场空间；对位芳纶领域则受累于以光缆为代表的工业领域需求的下降，价格略有下滑，但 2020 年年中宁夏新的3000 吨对位芳纶产能的达产导致公司芳纶产销量大幅上升，市占率进一步提升，同时军工方面应用也有所突破。2020 年公司芳纶营收同比下滑6.83%至9.35 亿元，毛利率为34.88%（运输费用算入营业成本），2019 年为44.22%（运费未计入），芳纶产销量分别为7527、6825 吨。

　　继续扩产芳纶和氨纶，在建工程保障未来业绩增长。2020 年末公司固定资产同比增加3.23亿元至18.12 亿元，主要系宁夏3000 吨对位芳纶项目投产转固，在建工程同比增加2.70至6.52 亿元，主要是4000 吨间位芳纶项目、高效差别化粗旦氨纶以及年产3000 吨芳纶纸产业化等项目。目前4000 吨间位芳纶预计将于2Q21 年建成投产，同时将在总投资额不变情况下将该项目的总规模由8000 吨提高到1.1 万吨，其中二期项目的规模提升至7000 吨，并逐步对现有的7000 吨间位芳纶生产装置逐步关停，届时生产成本将进一步下降。对位芳纶未来公司将积极调整产品结构，以光通信、防护和军工领域为突破口保证其销售量，公司芳纶业务毛利率有望逐步提升。

　　风险提示：1.芳纶、氨纶价格下跌；2.芳纶、氨纶扩产项目进度低于预期；3.原料价格大幅波动。