昆明机床：最差时候或已过去

　　公司2009年新增合同金额11.33亿元，数控化率80.05%，其中上半年新签订单5.44亿元，数控化率77.03%，下半年新签订单5.89亿元，数控化率83.07%，下半年订单有所恢复。分产品看，传统卧式镗床下降29.02%，落地镗铣床增长23.57%，机床附件增长2倍，新产品对业绩的贡献度较大。

　　由于工程机械、汽车等下游行业09年销量大幅回升，产能扩张意愿强烈，制造业固定资产投资的回升必将传导到后周期的机床行业，我们认为2010年机床行业的订单将环比回升，最差时期已经过去。预计公司2010-2012年的EPS分别为0.63元、0.81元和1.01元，对应2010年、2011年PE为21倍和17倍，维持“推荐”评级。(兴业证券)

　　徐工机械：被低估的工程机械巨头

　　我们从2008年7月18日持续推荐徐工机械，至此股价已经上涨149%。站在目前的时点，我们依然维持徐工机械的增持评级，主要理由包括：

　　1.徐工有限将主要工程机械资产注入公司后，公司实现华丽转身，成为国内工程机械巨头。

　　2.核心产品移动式起重机的需求持续且结构向好，公司的龙头地位稳固，并且仍有提升空间。

　　3.公司具有国内最完善的零部件制造体系，随着整合的深入，零部件优势会在成本上得以充分体现，提升公司盈利能力。

　　4.混凝土泵车行业目前的双寡头垄断格局并不稳定，公司凭借前期积累和现在的大力投入，有望成为后起之秀。

　　5.控股股东和集团的后续资产注入将明显增强公司的综合实力，尤其是融资租赁和挖掘机业务的注入。

　　6.集团改制引进战略投资者，将自上而下地提升公司运营平台，实现对管理层的激励，为公司发展注入新的活力。

　　7.无论从PE还是PS估值出发，公司股价都被严重低估。

　　总体来说，公司兼具内生式增长和外延式扩张空间，具有较高的安全边际，我们维持45元目标价和增持评级。(国泰君安)