神火股份：煤炭产量增长 价格上涨支持业绩翻番

　　煤炭业务是目前公司利润主要来源，煤价下降导致煤炭收入下降7.13%。2009年公司原煤产量572.04万吨，销售煤炭557.94万吨，煤炭产量和销量较08年分别增加19%、12%；煤炭销售均价726.6元/吨，吨煤成本391.8元，较2008年煤价788.28元/吨下降62元/吨。煤价下降导致煤炭收入下降7.13%，营业利润率下降17.55个百分点。

　　电解铝是目前公司收入的主要来源，09年铝价低迷导致公司电解铝业务亏损，拖累公司业绩。2009年公司生产铝产品37.07万吨，销售铝产品38.99万吨，实现产销平衡。但由于铝价低迷，公司电解铝业务处于亏损状态。其中，神火铝业公司归属母公司净利润亏损-13,094.77万元，相当与每股亏损0.17元。

　　10年公司计划主要产品产量均明显增长。公司计划2010年煤炭产量680-700万吨，型焦10万吨、电解铝50万吨、铝板带8.6万吨、炭素27万吨，全年销售收入160亿元，利润总额17亿元。

　　煤炭产量增长和价格上涨支持公司2010年业绩翻番。目前公司拥有多个在建和技改煤矿，同时，有多个煤矿处于勘探过程中，这些煤矿将为公司未来煤炭业务增长提供有力保障。随着薛湖、泉店、边沟等煤矿建设及改扩建的完成，2010年将增加煤炭产量约100-150万吨。

　　电解铝价格将成为影响2010年公司业绩增长幅度的风险变量。由于铝价低迷，电解铝业务对09年公司业绩产生负贡献，但随着铝业复苏，铝价上涨，2010年电解铝将成为公司业绩增长的重要来源。2009年电解铝业务成本11767.84元/吨，税后铝价14063.98元/吨，目前电解铝期货税后价14237.55元/吨，预期后期仍存上涨空间。

　　给予公司强烈推荐的投资评级。预测公司10-12年EPS为2.03、2.73、3.27元，基于公司煤炭业务长期增长前景，给予公司强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为40--45元。(中投证券)

　　苏宁环球：南京江北房价不断上涨

　　09年业绩回顾：报告期内，实现营业收入27.93亿元，同比增长22.21%，营业利润10.80亿元，同比增长36.83%，归属于母公司所有者的净利润7.14亿元，同比增长37.32%，相应的EPS为0.42元，业绩低于我们先前0.59元的预期；另外，公司实现商品房预售面积84.93万平方米，预售收入38.12亿元，结算面积62.07万平方米，结算收入27.26亿元；09年底公司帐面现金8.29亿元，预收款项18.79亿元。

　　过江地铁动工：2010年1月初地铁三号线、一号线西延线两条过江线试验段开建。据悉，地铁三号线将成为南京市继一号线后又一条南北向客流骨干线路，贯穿大江南北，连接主城、江北副城。根据计划，两条地铁线将于2015年上半年建成通车，将成为生活在江北的市民进出主城区的首选。

　　江北房价不断上涨：2009年底南京房价较年初1月份上涨了36%，其中浦口区房价上涨81%，涨幅位列各区首位；地铁动工后，江北的房价又已再次上涨，目前公司楼盘在09年初的均价3500-4000元/平，09年底为6300-6500元/平，现在的均价已经达到7000-7500元/平。

　　公司成为江北房价上涨的最大受益者：公司目前江北项目的权益建面为673.1万平米，占公司总土地储备的52%，约占江北总供给的2/3。09年3季报中，公司将09年开工面积上调到250万平米。公司已经成为南京江北房价上涨的最大受益者。

　　业绩预测与投资评级：我们计算公司的RNAV为12.0元。不考虑到增发，2010到2012年公司相应的EPS分别为0.96元、1.21元和1.95元。若最终增发3亿股，则2010年EPS为0.82元。考虑到房地产公司股票目前已经见底，我们按2010年20倍的动态PE对公司进行估值，也即公司的目标价为16.4元，我们将公司股票投资评级上调为“强烈推荐—A”。(招商证券)