天坛生物：甲流疫苗增厚业绩

　　2009年公司实现收入11亿元，同比增长14%，实现净利润2.12亿元，同比增长9%，每股收益0.43元，每股经营活动现金流0.92元，公司暂不提出利润分配及资本公积转增股本预案。2009年11月成都蓉生90%股权登记变更为天坛生物，公司从2009年开始全年并表成都蓉生。公司将增发融资建设亦庄生产基地。

　　血制品业务：整合成都蓉生后规模行业前三：2009年第3季度公司将血制品业务转移至成都蓉生，2009年实现血制品业务收入3.51亿元，同比下降1%。

　　成都蓉生在四川有10个单采血浆站，整合天坛生物4个单采血浆站后，血制品业务规模位居行业前三。

　　疫苗业务：增长来自于甲流疫苗收储：2009年疫苗业务收入7.26亿元，同比增长20%，增长主要来自于甲流疫苗。分产品来看：甲流疫苗收入约1.38亿元，约600万人份确认收入；水痘疫苗收入2.4亿元，同比增长4%；麻腮风系列疫苗生产受染菌影响，其中麻腮风三联疫苗2009年批签发368万人份；乙肝疫苗2009年批签发3373万支，同比增长16%。

　　2010年：血制品业务稳步增长，疫苗业务平稳：①血制品业务受益投浆量增加和静丙提价：整合成都蓉生后，公司投浆量稳步增加，静丙销售受益于最高零售价提高，预计血制品业务收入增长15%-20%。②疫苗业务整体平稳：2010年乙肝疫苗销售受益于2100万15岁以下人群补种；主导产品麻腮风三联和麻风二联疫苗出厂价大幅降低，影响收入；水痘疫苗市场竞争加剧，产品价格可能下降。

　　看好行业地位和可能的国资整合：不考虑未来融资导致的股本变化，我们预计公司2010-2012年每股收益0.50元、0.58元、0.67元。我们看好公司生物制药航母地位，国资整合是大趋势，若将六大生物制品研究所整合进入天坛生物，公司收入和利润将成倍增长，市值有大幅提升空间，我们维持增持评级。(申银万国　罗鶄 娄圣睿)

　　海南航空：升值预期或加大波动

　　海南航空 ：公司是国内第四大航空公司，以国内客运和旅游客源为主，随着经济复苏和旅游旺季到来，客座率和单位收费水平有望回升，《海南国际旅游岛规划纲要》的出台也为其带来良好的发展机遇。从目前市场背景来看，近期国际发达国家呼吁人民币升值的浪潮较高，而2月份人民币出现了一定程度的升值，这对于航空类公司而言存在预期和利多支持，从该股走势来看，明显有机构资金关注，建议逢低波动性关注。(肖玉航 九鼎德盛)