卧龙电气:具有估值优势 给予“推荐”评级

　　我们近期调研了卧龙电气,对公司的经营情况、未来的发展规划与公司进行了交流,形成如下看法:公司的三项主业发展势头良好。变压器业务的中牵引变压器处于景气周期,变压器产品结构不断优化,电机业务将受益于国内外市场回暖以及国家对高效节能电机的推广,蓄电池业务在2011年也就有恢复性增长,总体增速将明显快于2010年。

　　公司的“十二五”规划明确了发展目标。公司的计划是2015年的三大业务实现100亿产值,相对于目前20亿的收入规模来讲,这是一个相当高的目标,年均增长必须达到35%以上才有可能实现,未来公司将进一步加快外延和内生式发展。

　　并购总是能够带来意外之喜。公司的成长过程中,并购成为重要的一环。

　　公司的并购并不仅仅是简单的资产买卖,而是具很强的管理改造能力。未来公司仍将维持1-2年一起并购的速度,选择好的标的,进一步增强三大业务板块的实力。

　　盈利预测与投资评级:考虑公司各项业务的发展情况以及2011年出售卧龙地产产生的收益,预计2010-2012年每股受益0.51元、0.80元、0.93元,对应的利润增速为10.43%、57.92%、15.27%。公司当前股价对于2011年22倍PE,2012年19倍PE,处于电机板块低端和变压器板块中游水平。我们认为公司增长明确,估值有优势,给予推荐评级。

　　(国元证券)