新大新材:切割刃料龙头 未来产能释放保高速增长

　　业绩数据:2010年三季度,公司实现营业收入3.08亿元,净利润4406万元,同比分别增长106.55%和65.19%。1-9月合计收入7.93亿元,净利润1.16亿元,比上年同期分别增长124.58%和108.38%。全面摊薄每股收益0.82元,其中第三季度贡献0.31元。

　　业绩点评:第三季度公司主营产品晶硅片切割刃料销量大幅提高,因此营业收入大幅增长;然而受上游碳化硅价格上涨影响,毛利率为19.58%,环比2季度下降4个百分点,尽管费用率较上半年下降0.5个百分点,营业利润仍出现环比下滑;营业外收入占到净利润的28.9%,主要为企业扶持资金收入。

　　公司未来看点:(1)产能积极扩张。今年年底到明年,光伏上游厂商进入扩产期,太阳能晶硅片切割刃料需求巨大。作为行业龙头,供不应求的局面仍将延续。公司目前加快募投项目建设,预计产能今年年底达到4万吨,到2012年将达到6.5万吨;(2)布局上游降低成本。公司设立全资子公司布局上游碳化硅专用微粉,这部分材料占到晶硅片切割刃料总成本90%左右。预计明年下半年投入生产,将有效降低成本;(3)产品结构逐步改善。公司废砂浆回收业务收入占比不断增加,同时公司也将开工建设半导体晶圆片切割刃料项目,改善产品结构单一的状况,并提升公司业务的综合毛利率。

　　机构持股:十大流通股东中机构投资者占据八席,持仓达到722万股,增仓明显。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2010-2012年EPS分别为1.17元、1.72元和2.34元,PE为43.6X、29.7X和21.8X。公司IPO募集资金尚有4亿未确定投向,未来几年高速增长可持续,维持公司“推荐”的投资评级。(长城证券 周涛 徐超 张霖)

　　银河科技:整流变压器龙头 增长空间大

　　投资要点:

　　公司一季报出现正常的盈利,但同比仍有所下降。04月24日公司公布2008年一季报,稀释每股收益0.02元,每股收益(扣除)

　　0.015元,每股净资产2.51元,净资产收益率0.61%,扣除非经常性损益后净利润956.91万元,营业收入36062.5万元,归属于母公司所有者净利润969.86万元。相比于07年全年的每股收益0.0185元的业绩,公司业务出现正常的增长。

　　公司是整流变压器行业的龙头企业。控股柳州特种变压器有限责任公司、江西变压器科技股份有限公司、北海银河科技变压器有限责任公司。公司在变压器的细分行业特种变压器(包括整流变压器、牵引变压器)中有优势,其中整流变压器公司国内市场占有率高达60%,08年积极开拓国外市场,子公司江变1月中标马来西亚砂捞越齐力铝业7000万元的合同。

　　今年以来,公司加大力度清理辅业,回笼资金,降低财务费用。

　　如07年亏损的子公司北海银河电子,公司已经公告拟转让。公司拟转让广西沃顿国际大酒店的全部股权,并进行债务重组,这些交易的实施将优化公司资产负债结构,降低财务费用,为推进输配电设备领域主业的发展和提升公司盈利能力创造条件。

　　与市场不同的看法。市场认为微利股不值得关注,我们认为公司目前虽然微利,但通过资产的处理使得主业鲜明,公司的发展脉络逐步清晰,公司的体质越发健康。同时由于基数低,未来发展的增长空间大。我们将密切公司的发展动态。(民生证券 王凤华)