长盈精密：打开收购整合序幕

　　长盈精密(　34.86,0.14,0.40%,估值,测评)专业从事电子信息产业精密电子零组件的研发和生产，属于电子元器件制造行业的高端。目前的主要产品包括精密型电磁屏蔽件、连接器、SMD LED支架及手机滑轨等四类产品，应用于通信领域及数码产品。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.94元、1.43元、1.98元，对应动态市盈率分别为37倍、24倍、18倍；当前共有22位分析师跟踪，9位给予"强力买入"评级，13位给予"买入"评级，综合评级系数1.59。

　　公司2011年前三季度实现营业收入5.74亿元，同比增长60.98%；净利润1.21亿元，同比增长80.6%；每股收益0.7元。

　　精密制造行业的核心能力是精密模具开发能力。公司具有精密模具设计加工能力和表面处理能力，其产品质量可达到国际一流水平，竞争优势明显。天相投顾表示，公司已募集资金扩张传统业务，募投项目投产后，电磁屏蔽件产能达到10亿支以上，新增复合式屏蔽件6000万支。两至三年内公司将处于高速发展的黄金时期，难以见到瓶颈。公司未来将依托三大手机厂商等核心客户，发展BTB连接器、手机金属外观件、射频结构件等产品，进一步开拓公司产品线的同时，发展公司新的增长点。

　　在全球电子产业产能向大陆转移的背景下，连接器和结构件由于其技术门槛在于工艺而非研发创新,其关键模具能力更多取决于技师水平，使大陆企业有机会通过技师队伍培养逐步具备承接产业转移的能力。安信证券表示，在今年到明年低端智能手机需求飞跃式增长的背景下，公司立足华为中兴三星等优势客户，成长性确定。

　　公司拟出资人民币7000-9000万元，以增资和股权转让方式收购昆山杰顺通精密组件有限公司(下简称"杰顺通")65%股权。中信证券认为，收购杰顺通将在三大方面提升长盈精密连接器业务的竞争力：(1)客户资源互补。(2)产能提升。(3)提升研发水平、优化成本费用。另外，中信证券认为公司在连接器与金属外观件的长期布局是"Molex+可成"模式结合，是中低价智能手机普及与金属外观件大趋势中受惠最明显的公司。此外，尤其鉴于目前信贷偏紧，未上市的中小企业面临经营压力，而长盈在本次收购之后仍拥有现金约6亿元，中信证券认为此次收购仅是打开行业整合的序幕，公司有机会进一步实施上下游整合。

　　安信证券表示，预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.94、1.58和1.99元。结合相关公司的估值，给予公司2012年30倍的市盈率，未来6个月买入-A的评级，目标价47.4元。

　　风险提示：智能手机需求增加低于预期；金属外壳手机需求低于预期。(安信证券)