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调研目的 近期我们调研了合康变频,与公司董事会秘书等交流了近况,此次调研主要是想了解公司订单是否受到了经济形势变化的影响,经营形势、生产情况是否出现一些向坏的变化。 调研结论 通过调研,我们了解到,高压变频对应的电气节能市场,受经济形势的影响不是非常显著,订单没有出现明显下滑,在各耗能行业、各级政府节能减排指标的引导下,行业继续平稳向前。 预计全年订单台数同比增长70%左右,订单金额同比增长50-60%左右。行业洗牌在09、10年基本完成,目前产品价格已经趋于平稳。公司今年在订单台数方面已经与利德华福持平,位居行业前二,订单金额方面较对手略小。 公司IPO厂区设计产能紧张,目前处在满产状态,武汉基地的建设将有效的增加产能,缓解经营瓶颈。不过实体经济普遍面临的回款困难在合康变频所在的行业尤显突出。 公司成立以来一直专注于高压变频器行业,产品多元化较少,只是围绕变频器延伸到中低压、防爆产品。目前公司开始考虑新业务,例如光伏逆变器。 公司在手订单充足,产品交货期长,普通产品也要6-8个月,公司的收入确认是订单的滞后反应,年度业绩保持平稳。预计2011、2012年每股收益分别为0.56元和0.74元,目前股价对于市盈率分别为32倍和24倍,维持"增持"评级。(中信建投) |
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