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　　长荣股份:云印刷开始放量外延式发展值得期待

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：张敬华 日期：2015-08-12

　　公司加大市场开发及产业整合力度,业绩稳步增长

　　11日晚公司公布了上半年度报告,2015年1-6月份公司共实现销售收入4.74亿元,与上年同期相比增长26.17%;实现归属母公司股东净利润8656万元,比上年同期增长30.58%。其中,模烫机板块收入1.26亿元,同比增长29.29%;模切机板块收入7871万元,同比减少23.6%;烟标板块收入1.97亿元,同比增长81.05%。烟标板块同比大幅增长主要是由于深圳力群从去年5月份才开始并表,导致去年基数较低。公司上半年完成全年销售计划的38%,净利润完成全年计划的39%,整体上各项业务稳步运行。

　　云印刷业务正式落地,收入呈几何式增长

　　上半年公司云印刷业务进展顺利,4月份开始正式对外运营,经销商和会员的市场开发工作正在加速推进。上半年公司云印刷业务实现销售收入2117万元,其中二季度实现销售收入1908万元,日均已经达到21万元。预计年底云印刷业务将达到100万元/天的营业收入,全年则有望完成1亿元的收入目标。另外,明轩置业以土地房产增资全资子公司长荣控股,使长荣健豪云印刷项目获得长期稳定的经营场所,有利于云印刷业务的稳定发展。

　　产业链整合效果开始显现,外延式并购值得期待

　　根据公司与海德堡的合作协议,上半年公司海外经销业务已经完全交由海德堡负责,尽管公司上半年由于业务交接导致设备出口额较去年同期有所下降11.7%,但从7月份开始,公司出口销售额达到1790万元,与海德堡之间的合作效果开始显现。同时,公司已于7月份完成了对贵联部分股权的收购工作,智能制造项目或将实现落地;此外,公司与赛鲁迪合作延伸到上游凹印机领域。公司近两年来快速发展,积极向上下游扩张,外延式的并购仍旧值得期待。

　　盈利预测及投资建议

　　公司在立足印刷设备行业的同时,积极向产业链上下游延伸,切入烟标行业,并积极与海德堡、赛鲁迪等海外企业进行合作,有望通过外延式并购实现智能化工厂解决方案;同时,云印刷业务也开展顺利,未来有望成为公司新的盈利增长点。因此我们维持对公司的“买入”评级,预测公司2015-2017年EPS分别为:0.70、0.91和1.09元/股。