双良节能：资产置换开启战略转型，打造节能环保国之重器

　　双良节能

　　节能装备国内一流，维持稳健增长

　　双良节能是目前中国节能行业中规模最大、技术最先进，集科技研发、设计、生产、销售、服务为一体的大型节能系统供应商，主要产品包括溴化锂吸收式机组、空气储能、空冷凝气系统、海水淡化系统、高效换热器等。公司节能技术及装备能力国内领先，该业务未来维持稳健增长。

　　新技术契合“废水零排放”标准，环保业务扩张前景广阔

　　新环保法下“零排放”标准出台，预计未来将严格执行。公司基于蒸发结晶核心技术可以解决工业废水零排放，目前已经有成功应用案例。环保行业持续高景气，该业务也是公司重点打造板块。

　　置换集团能源装备资产，改善业绩发挥协同优势

　　预计于 2015 年完成资产置换，剥离盈利能力较弱的化工业务，置入节能设备和新能源设备公司双良新能源；一方面极大改善公司盈利状况，另一方面将与公司主业产生协同效应。

　　集团公司业务调整，后续或加速推进节能环保产业资源整合

　　集团公司战略调整，未来将专注于双良节能平台，进行节能环保产业的布局。a)近期出让友利控股股权，双良将成为集团旗下唯一实质控制的上市公司；b)集团公司旗下优质资产较多；c)双良账面资金充沛。

　　集团公司业务调整，后续或加速推进节能环保产业资源整合

　　考虑资产剥离后，预计公司 2015-16 年营收为27.6、30.4 亿元， EPS 约为0.57 元、0.68 元/股，对应PE 分别为29、24 倍。首次“推荐”。

　　长江证券 刘军