和佳股份：外延整合完善医疗信息产业链

　　和佳股份

　　投资要点：

　　医疗细化产业链 逐步完善，维持增持评级。维持盈利预测2014~2016年EPS 0.40/0.59/0.82 元。公司积极布局医疗信息化产业链，为医院构建全方位的信息化解决方案，进一步绑定和发掘医院资源价值，并与公司其他业务形成新生态圈，打造更具竞争力的商业模式，维持增持评级，参考医疗信息化公司估值，给予2015 年PE80X ，上调目标价至47 元。

　　专业特色见长，县级医院客户契合。广州卫软信息是国内为数不多的全面提供医疗影像数字化软件产品的专业公司：①产品涵盖放射、超声等多科室，包括PACS 和LIS 等；②水平先进，符合医学影像DICOM3.0 标准，整体通过 IHE-C 测试；③系统兼容性强，无缝对接设备厂商与医院整体系统。广州卫软信息产品既有县级医院又有广东省人民医院等大客户，未来县级医院信息化改造的浪潮中，有望与公司的既有客户资源形成互补，分享市场盛宴。广州卫软信息2014 年收入约462 万元，此次收购2014 PE 约52X，以公司长期积累的医院资源加上整体建设订单带动，未来整合的业绩弹性大。

　　信息化产业链将逐步完善。公司从13 年收购四川欣阳科技开始，战略布局医疗信息化，为医院提供HIS 系统等，15 年设立北京汇医在线布局移动医疗，收购广州卫软信息在构建整体方案上形成战略互补。医疗信息化应用范围广，技术进步迅速，此次收购只是公司整合医疗信息产业链迈出的第一步，未来将通过投资、并购等方式打造和提升医疗信息产业布局。

　　风险提示：应收账款风险； 整体订单确认低于预期；

　　国泰君安 胡博新,丁丹