天成自控个股资料操作策略盘中直播我要咨询

　　天成自控:大力拓展乘用车市场 有望成为座椅龙头

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2016-07-25

　　三大座椅系列配套国内外主机厂,传统业务有望回暖。公司产品以工程机械座椅、商用车座椅和农用机械座椅三大系列为主。主要面向国内外主机配套市场和国外售后维修市场。2015年下游工程机械、商用车市场收缩,公司盈利受损。公司积极优化产品结构,加大研发力度,瞄准高端座椅市场,稳定传统业务增长趋势。

　　工程机械座椅龙头,乘用车市场有望成为新兴增长点。在国内市场,公司在装载机、压路机、推土机和叉车等工程机械座椅行业占据较大份额,公司产品配套于卡特彼勒、龙工、徐工、厦工、柳工和三一重工等行业内标杆企业。2015年公司工程机械座椅市场占有率达56.98%。工程机械行业集中度低,产业结构急需调整,公司积极升级产品结构,寻找新的业绩增长点。2015年公司以新能源电动汽车为切入点,向新大洋销售座椅已实现批量供应。2016年也与众泰汽车达成批量供货合同,乘用车座椅领域的销售收入有望高速扩张。

　　国内外市场齐发力,强化国外售后维修市场。公司国内外市场占比约为6:4。国内产品主要面向大型主机生产商,国外产品主要针对售后维修市场。公司在国外市场已形成了健全独立的售后维修体系,包括超市、连锁店、维修厂等自主维修渠道,及主机厂的售后服务渠道。国外市场车辆保有量稳定,为公司业务提供了稳定的增长空间。

　　投资建议:我们看好乘用车市场开发对公司业绩的拉动作用,预计公司2016-2018年EPS分别为0.44、0.49、0.57,同比增长率为32.28%、11.38%、16.27%,给予增持评级。

　　风险提示:乘用车市场拓展不达预期;定增项目投产效益不达预期;下游 行业增速疲软